"恐惧指数之父"：剧烈波动将持续到确诊病例达到峰值

随着全球疫情不断发酵，资本市场波动不断，芝加哥期权交易所（Cboe）波动率指数（VIX）已成为全球最受关注的市场情绪指标之一。

从理论上讲，它的原理很简单：它是基于短期标普500指数期权（包括看跌期权和看涨期权）来衡量股市对未来30天波动性的预期。这个数字越高，未来30天市场波动性将越高的预期就越大。

本周，尽管标普500指数大幅上涨，从周一的低点涨至周四的高点，涨幅接近20%，但波动率指数整周仍顽固地保持在60左右的高位。这些是自1993年设立以来很少出现的水平。

近日，媒体采访了“恐惧指数之父”、范德比尔特大学金融市场研究中心的主任Robert Whaley，针对近期波动率指数的表现，他有如下看法。

波动率指数现在告诉我们什么？

波动率指数衡量的是未来30天的波动性预期。目前，VIX指数接近70，该指数表示，标准普尔500指数的日内波动幅度将为每日4%至5%，这是一个非常大的波动幅度。”

要怎样才能把它降低到30年代的水平呢？

我们需要降低不确定性水平。过去几周，标准普尔500指数的日波动幅度一直在4%、5%、6%甚至更高。波动率指数只是对未来波动率的一个估计，因此交易员看到的是实际的波动率，他们很自然地认为，这种波动率会持续下去。

如果盘中波动率下降到更低的水平，比如2%或3%，波动率指数会平静下来吗？

有可能，但最重要的是解决不确定性，这可能决定冠状病毒病例的峰值。如果在这方面有任何好消息，波动率指数将很快下跌。

VIX期货存在现货溢价，即近期价格尤其是现货价格远高于远期合约。这告诉了我们什么？

它告诉我，几个月后波动性将会降低。例如，4月合约预计VIX指数将低于55，5月为45，6月为40。一周前，6月合约的保险价格是50美元。下降了10点。它降得很快。波动率指数到8月份将下降到30左右。

所以这不会无限持续下去？

不，当你遇到危机时，就会出现这种情况，比如1987年或2008年。你上周说人们不会无限期地支付这么高的保险费用，你是对的。波动率指数合约预测价格将下跌。

将波动率指数称为“恐惧指数”是否准确？

是的，就是这样。标准普尔500指数期权市场是由买入看跌期权推动的，机构将看跌期权用作投资组合保险。

但VIX指数也受到看涨期权的影响？

是的，但我的研究表明，它主要是由看跌期权驱动的。看跌期权未平仓量大于看涨期权未平仓量，而波动率指数的公式是由权值大于看涨期权推导出来的。

你在波动率指数的创建过程中扮演了什么角色？

我在1992年创建了最初的波动率指数。芝加哥期权交易所聘请我创建一个波动性指数。他们希望有一种产品能让他们有别于标准普尔500指数这样的普通指数，他们还希望创造一种新的资产类别，可能是一种长期投资。