都说中长线看涨黄金，但看涨原因经得起推敲吗？

近期，全球救市行动实在瞩目：

美联储一个月内降息150个基点至零利率并开启无限量QE

美国政府已出台三轮经济刺激措施，规模超2万亿美元，目前还在讨论第四轮刺激措施……

（美联储疯狂印钱）

在这种情况下，市场出现了一种声音，且不容忽视：“央行狂放水叠加直升机撒钱，全球通胀还会远吗？通胀在即，黄金下一波涨势还会远吗？”

你同意吗？甚至，你基于这个观点去做多黄金了吗？需要注意的是，这个观点的前半段存在巨大的问题。

01放水撒钱一定会导致通胀吗？

答案是，不一定。

要回答这个问题，需要知道一个公式：货币供应量（M）x货币流转速度 (V） = 物价（P）x 经济产量 （Q）。

央行印钞放水会导致货币供应量M2增加，但M2增加不一定会带来物价P的上涨（也就是通胀），往往在实际操作中，M2增加有时会促成货币流转速度的回落。

日本也是一个活生生的例子。论放水和QE，估计全球央行都比不过日本央行，为了刺激经济，日本央行直接下场买国债，目前占比近50%；2012年开始，还直接下场通过ETF买股票，目前占日本股市总市值的 5%。

但反映日本通胀水平的CPI数据却显示，日本的通胀始终没有达到2%的目标。

02不是通胀那是什么？

很可能是全球经济体都像防贼一样死防着的“通缩”！全球央行甚至要制定一个2%的通胀目标，保证经济不会陷入通缩困局。

通缩有多可怕？美国历史上发生过四次大规模的通货紧缩，每一次都导致了大量银行破产、失业暴增，甚至间接诱发了世界大战的到来，其中最著名的就是1929年的大萧条。它造成的影响是：

西方经济体系的经济体量回落了40%以上，对外贸易萎缩60％以上，并间接促成了二次大战前部分国家法西斯主义的抬头，引发世界大战。

所以，虽然看上去当前的市场暴跌是因为投资者担心新冠疫情的蔓延，但本质上，可能是因为投资者在担心新冠疫情导致的全球需求低迷，以及后续的全球通缩。

私募基金经理吴悦风就指出：

“在全球暴跌的大环境下，我们迎来了一个前无古人的新环境和新时代，我们一起站在全球通缩的悬崖边上，仰望着宽松政策的出台，寻找着可以适应这种长期低利率环境的有效资产，努力不让自己的资产贬值而不是升值。”

03当前的资产价格走势反映了什么？

从资产价格走势来看，通缩的可能性也更大一些。

首先，美股暴跌且波动剧烈。自1979年以来，只有41个交易日美股威尔希尔指数上涨或下跌了5.0％以上。但近期，仅在14个交易日内，威尔希尔指数波幅超5%的行情就出现了9次。这甚至比2008年12月的绝对恐慌时期还要严重。

反映自然资源商品走势的主要指数也跌至数十年低点，包括白银、原油、铜在内的，可以从岩石中挖出的几乎所有其他有用的块状物或液体商品价格都下跌了。能源分析师Javier Blas甚至指出：

“原油期货价格在20美元上方找到支撑，但是实物市场仍然处于自由落体状态。普氏能源资讯3月30日对布伦特原油的评估价为每桶17.79美元，比ICE布伦特原油期货低近5美元。”

农产品价格也在下跌，虽然没有完全崩溃，但也跌至数月或近年来的低点，毕竟，即使是处于封锁状态，人们也需要饮食。

至于黄金，在这场危机中，金价波动也明显，且截至目前整体是持平甚至增长的（取决于用哪个货币计价）。但未来还能不能涨，涨多少，就很难说了。

正如上文所说，很多人因为预计大规模放水和撒钱势必会在未来造成通胀，非常看好黄金。就算他们承认短期出现的可能是通缩，他们的说法也是，“通缩之后就是通胀”，笃信金价会上涨。

但值得注意的是，“通缩之后就是通胀”这个说法在2008年金融危机期间也非常流行，事后证明这个预期是错误的，虽然当时全球央行也用尽浑身解数救市，但并没有因此造成通胀，美国、欧洲等经济体始终没有达到其设定的通胀目标。

从当前来看，到底会不会出现通胀，谁也说不定，唯一确定的是，投资者最好不要单纯因为通胀预期去做多黄金，因为如果真的出现全球性通货紧缩，生活成本实际下降，可能会导致金价很难进一步上涨，除非利率和债券收益率急剧下降到零。

正如一位交易员说的：

各位还需谨慎。