美元霸主地位难撼动？谁可取而代之

第二次世界大战后，特别是1944年达成的布雷顿森林协定之后，美元就成为占据全球主导地位的货币，但随着美联储（Fed）不断扩大印钞规模，特别是今年应对疫情扩大量化宽松，近期美元的地位动摇、贬值持续，人们对美元霸主的质疑正在加大。

据国际货币基金（IMF）数据显示，2019年全球央行在外汇储备中削减了美元所占的比重，使其来到接近1990年代以来最低。

今年早些时候，华尔街投行高盛集团（Goldman Sachs）都开始在报告中，质疑美元失去储备货币地位风险，尽管他们仍然相信被取代的可能性低，但比起从前稳居神坛的崇高地位，已无法同日而语。

由历史上看，这并非完全不可能。在美元之前，荷兰货币在十七及十八世纪扮演着重要角色，其后是从1860年直到至少1914年的英镑。目前美元还能够主导全球的一大原因，可能在于其他替代货币“上位”的时机尚未成熟，难以担当此大任。

市场一直讨论谁可能替代美元，成为全球主导货币，它们各有其可取之处，但缺点却更为明显。

黄金的魅力是独一无二的，就像John Pierpont Morgan在1912年在美国众议院银行与货币委员会的证词：“钱就是看黄金，没有其他选择。”

优点：黄金不会像纸币一样被无限供应，在恶性通胀年代，大量印钞都助长国家法定货币的贬值。增加黄金的唯一途径是挖掘更多的黄金。这既困难又昂贵，进而给予黄金在通胀上足够的稳定性。

黄金也没有交易对手风险。法定货币的价值，来自各国央行的信誉度，因此当这一国家或集团在政治及经济受损时，价值可能大为减损。相比之下，黄金具有内在价值，不受这些因素影响。

缺点：黄金的稀缺性也让央行减少政策的弹性，过去坚持金本位制，被认为是加剧通缩并导致大萧条的罪魁祸首，也造成此一制度最终瓦解，以灵活应对经济困难。

在现代世界中，金钱流通快速频繁，以黄金来解决主权债务变得不切实际。

几十年来，日元一直位居世界顶级储备货币之列。

优点：去年日元占官方外汇准备的近6%。国际清算银行（BIS）数据显示，日本9.5万亿美元的主权债务市场仅次于美国，为投资者提供了庞大的流动资金池。

缺点：日本央行的巨额资产购买扭曲了市场，数据显示，央行拥有该国近44%的债务，远远超过美联储及欧洲央行。而且日本实施负利率，削弱了日本资产的吸引力。

日本对日元走强的谨慎态度，可能是此一货币的最大障碍。2011年，日本出售了超过14万亿的日元，以制止日元升值。

SDR是于1969年创设的一种储备资产和记帐单位，可以在美元短缺时用作替代品。与大多数美元竞争对手不同，SDR的设计明确目的是替代美元。

优点：SDR的吸引力在于其国际支持，它们是由IMF创建并得到其支持的。从这个意义上讲，它们符合世界经济的多元化性质，几乎所有国家/地区都可以使用这些货币。

缺点：按照目前的形式，SDR不能用作直接的交换媒介。各国从这一基金获得拨款，但它们需要将SDR出售给另一个国家或IMF，以获取实际货币。

透过IMF，也使美国对SDR分配拥有有效的否决权，而且没有央行可以纠正失衡。

从千禧年诞生之日起，欧元就继承了德国马克作为美元主要竞争对手的地位。

优点：随着欧元区扩大到19个国家，它的地位不断提高。如今，欧元已用于所有外汇交易的1/3，仅次于美元。欧盟占全球贸易的近一半，其经济与中国并列第二，约13万亿美元。也是外汇准备中，持有量第二大的货币。欧元拥有自己的中央银行，并且作为多种主权国家使用的货币，是较美元更多边的交换媒介。

缺点：欧元甚至能不能存活都有巨大问题。在2011年至2013年间，希腊和意大利的债务危机，几乎拖垮了欧元，也突出了欧元的缺陷，因为存在太多经济不够稳固的国家。除非有解决方案，否则欧元势将难以挑战美元在世界市场之间的信誉。

中国是近年经济增长最强的大国之一，支持人民币兑其他主要货币维持稳中偏强走势。

优点：中国已经超过美国成为最大的贸易国，而且IMF根据购买力平价估算，2014年中国的GDP已经超过美国在世界经济的比重。

缺点：中国仍未取消资本管制，人民币的价值仍然由货币管理机构密切管理，货币市场不够透明，并与外界相对隔绝。

同时，相对于中国的经济实力，人民币的全球使用范围仍然很小。根据Swift数据，人民币在全球交付所占的比例仍停滞在1.8%左右。

近年兴起的交易媒介，典型的代表为比特币。

优点：像黄金一样，加密货币也不是法定货币，因此没有政府有权印刷它们。与黄金不同，不需要物理存储，电子传输非常容易，并且加密提供了相对的匿名性。

缺点：除了去中心化的思维及有限供应之外，几乎全是缺点。最致命的几个，包括价格不稳定、易受黑客攻击等等，总之，加密货币易变而且容易被操控，又因其匿名性，经常在非法交易中使用而声名狼藉。

一直以来唱衰美元霸主地位的声音不绝于耳。然而，事实是，美元中长期强势的基本面很难撼动。至于改变美元独大的局面，寻找一个新的货币充当世界货币，将美元赶下全球货币体系霸主地位的“宝座”，这可能是非常遥远的事情。

美元独大固然不好，但无数历史事实都证明：美元能够长期保持“独大”的地位有其必然性与合理性。

美元不是最好的“锚”，对中国这样的“超级”新兴市场经济国家来说，最终目标并不是寻找一个新的“锚”，而是自己成为世界货币体系中的一员——人民币成为全球货币体系的一个“锚”。当然，这个退出的过程是复杂并漫长的，不像很多人想的那么简单。