恒隆集团(00010)中期业绩会：杭州恒隆商场预计2025年下半年开业

近日，恒隆集团(00010)举办中期业绩会。关于股息政策，恒隆地产在会上表示，根据核心租金收入支付股息，恒隆地产一直处于比较高的水平，历史上是这么做，利润也支持这么多。而恒隆集团派息会更低些。当下面临着很大挑战，而且对未来情况的仍然处于不确定的状态，希望有一年股息重置，以调整财务状况。如果情况得到控制，就不会再次削减股息。

杭州恒隆广场方面，恒隆集团透露，杭州恒隆广场建设有些延误，计划年初建造2个办公楼，由于承包商的资金短缺等原因，似乎要到新年后开始建设。杭州恒隆商场预计2025年下半年开业。今年的资本支出目标设定在60亿左右，杭州项目的成功是一个重大的成功，未来三年的容量大约50亿。

Q&A

问：恒隆集团与恒隆地产的股息政策？以及杭州恒隆广场的后续运营情况？

答：根据核心租金收入支付股息，恒隆地产一直处于比较高的水平，历史上是这么做，利润也支持这么多。而恒隆集团派息会更低些。当下面临着很大挑战，而且对未来情况的仍然处于不确定的状态，希望有一年股息重置，以调整财务状况。如果情况得到控制，就不会再次削减股息。杭州恒隆广场建设有些延误，计划年初建造2个办公楼，由于承包商的资金短缺等原因，似乎要到新年后开始建设。杭州恒隆商场预计2025年下半年开业。今年的资本支出目标设定在60亿左右，杭州项目的成功是一个重大的成功，未来三年的容量大约50亿。

问：就次高端而言，大多数实际上比高端表现得更好。你认为这种情况会在下半场继续吗？是否正在采取措施来抵消未来的一些新挑战？

答：在过去6个月中的主要阻力在上海。即便如此，即上海的销售额仍然是在新冠疫情前的两倍。总体而言，我预计在下半年，次高端购物商场将会继续增长，因为次高端商场的客户对交通非常敏感。接下来，我们会调整租户的结构、产品结构，举办更多活动，吸引消费者。尽管大环境不好，租出率有所改善。恒隆的商场处于优质的位置，即便品牌调整，继续留在恒隆的概率也更高些。从租户那里听到的消息，三季度仍然会很艰难，四季度因为基数低，或许会好一点，但也没有明确的迹象，仍存在很大不确定性。

问：股息为什么不削减更多呢？近期，很多奢侈品牌在香港投入了很多钱，有什么考虑？

答：可以削减更多，但需要在市场看待我们的方式和理由之间取得平衡。店铺合并可以提供更好的体验。香港一些地产公司做的事情，比如专用停车场、VIP房间，都是为了提升客户体验，这也是恒隆在过去2年做的事情。我们还会在客户体验上下功夫。

问：在香港方面的租赁情况以及再融资情况。

答：在香港有一个大租户到期，正在寻找更好的租户。香港的租金在大的地方下降高单位数或者接近两位数。香港的租金下降或多或少，内地基本保持稳定。固定租金在过去几年有显著增长。一般来讲，租户总是在不景气的时候协调可调租金。到目前为止，我在香港的融资参与将非常顺利。基本上今年，在岸完成了所有的融资。离岸，我们有很多工具可以使用。所以我对再融资没有太多的担忧。

问：第一个是关于中国大陆的奢侈税。你对奢侈税有什么初步想法吗？那么，对您的租户和客户会有什么影响？第二个问题是上海恒隆广场的扩建。上半场面临相当大的阻力，未来的资本支出理论收益是多少？在租户对这次扩建的承诺方面，过去六个月他们的兴趣是否有任何变化？

答：奢侈品税目前没有看到明确说法，还要等待和观察。奢侈品的定价非常宽泛，跨境定价的差距应该不会太大。奢侈品有一定粘性，不会轻易降级，而且恒隆的购物广场不仅仅有奢侈品，还有其他产品。恒隆没有减缓扩建的意图，还是会加快进度，还增加了很多额外的体验，比如广场上户外元素。额外的楼层都是零售楼层，将增加13%的零售区域，回报会非常快，非常好。

股价下跌，有经营的层面的原因，但不是最主要的原因。但公司核心业务是稳健的，管理层说值得信赖的。恒隆代表中国高端商业地产，这是参与中国奢侈品市场的方式。上市的优势是可以获取资本。公司不想削减股息，也希望不会再次削减股息。这是对公司最有利的做法。与此同时，也为2年后杭州恒隆广场全面营业时准备弹药。