摩根大通：日元套利交易平仓尚未结束，目前只完成了一半

“黑色星期一”让全球金融市场大震，而日元套利交易的大规模清盘被认为是导致股市崩盘的关键因素之一。

8月6日，摩根大通继续发出警示，目前日元套利交易的平仓进程仅完成了一半，由于日元仍是被低估最严重的货币之一，最近的套利交易平仓还有进一步空间。

“还没有结束”，摩根大通全球外汇策略联席主管Arindam Sandilya接受媒体采访时表示，“套利交易平仓至少在投机投资领域，只完成了50%-60%。”

日元套利交易，简而言之是指投资者借入低利率的日元，然后投资于收益率更高的资产，从而获得利差。最近的股市暴跌部分源于，美日利差收窄引发“套利交易”逆转。日本央行上周意外加息，美联储9月降息几乎被完全定价，此前汇市最受欢迎的“卖日元，买美元”套利交易“魅力”不再，投资者开始将手中的美元资产换回日元。

分析认为，套利交易头寸大量抛售最初是由日本央行加息引发的，但全球经济增长担忧在过去几天进一步火上浇油，走势变得激烈。受美国经济衰退担忧和日本央行加息影响，日元波动剧烈，套利交易在过去一周遭受重创。

周一，全球风险资产抛售加剧，日元兑美元汇率朝140的关键点位反攻。日元兑美元昨日一度升破142关口，日内涨超3%。目前，日元汇率有所回落，暂时位于145水平附近。

摩根大通认为，日元的套利交易不太可能恢复到过去的水平，日元的升值趋势还未结束。

Sandilya指出，“由于短期的剧烈波动给投资组合带来了技术性损害，套利交易不太可能迅速回到日元反弹前的水平。市场最好的情况是在当前水平附近企稳，最多只是轻微回升。然而，在许多类似情况下，趋势往往会持续，只是速度会有所放缓。”

8月2日，花旗也表示，日元套利结束需要“美联储降三次息，至少要六个月”。该机构指出，以往美元兑日元在上升趋势后转为下行的美日利差阈值约为4.75%，目前这一利差约为5.25%。要达到阈值水平可能需要美联储进行三次降息，整个过程大约需要六个月时间。