Gambaran Umum USD/JPY; Yen Mencari Stabilitas

Indeks Harga Konsumen (CPI) di AS menurun dari 3,0% menjadi 2,9% pada bulan Juni, yang berada di bawah perkiraan. Namun, pasar bereaksi dengan tenang, karena hal ini tidak menambah tekanan tambahan pada Federal Reserve. The Fed terutama fokus pada indeks inti, bukan indeks keseluruhan, yang terus menurun tetapi tidak cukup cepat untuk mempengaruhi perkiraan stabil The Fed.

Secara keseluruhan, indeks inflasi mendukung pandangan pasar bahwa The Fed akan mulai menurunkan suku bunga, dan berdasarkan rilis ini, mengharapkan penguatan dolar tampaknya tidak mungkin.

Pasar Jepang mengalami guncangan yang signifikan pada awal Agustus, terutama disebabkan oleh kenaikan suku bunga Bank of Japan yang terjadi lebih awal dari yang diperkirakan. Efeknya diperkuat oleh tanda-tanda resesi yang mengintai di AS karena laporan pasar tenaga kerja yang lebih lemah dan komentar dari perwakilan The Fed.

Sedikit yang mengantisipasi bahwa kenaikan suku bunga BOJ yang moderat akan memicu keluarnya skala besar dari carry trade. Penguatan yen terlalu kuat, dan prospek ekonomi Jepang memburuk. Prospek kenaikan suku bunga lebih lanjut dari BoJ sebagian besar tetap sama, dan tidak mungkin akan muncul penggerak baru yang mampu menyebabkan pergerakan yen yang signifikan dalam beberapa minggu mendatang. Pada Kamis pagi, Jepang akan merilis perkiraan awal PDB untuk Q2. Pertumbuhan diharapkan terjadi, tetapi apakah itu akan mengimbangi penurunan PDB sebesar 2.9% pada Q1 masih belum pasti. Menurut data tidak langsung, pengeluaran konsumen menyusut dalam empat bulan pertama tahun ini, tetapi tren ini tampaknya telah berhenti. Ekspor bersih meningkat, dan investasi juga naik. Pasar akan menganalisis data yang masuk, dan sampai proses ini selesai, pergerakan signifikan dalam yen tidak mungkin terjadi.

Posisi net short JPY menurun sebesar 5 miliar selama minggu pelaporan, jatuh menjadi kurang dari 1 miliar, menandai penurunan empat minggu berturut-turut. Pada bulan Juli, total posisi short dalam yen melebihi 30 miliar, hampir sepenuhnya dilikuidasi hanya dalam empat minggu. Ini menunjukkan keluarnya skala besar dari carry trade, yang kemungkinan akan berlanjut karena kebijakan dari BOJ dan The Fed saling berlawanan, dan tren ini tidak mungkin berbalik dalam waktu dekat. Harga yang dihitung juga terus menurun.

Pada pasangan USD/JPY telah memasuki rentang mendatar sambil menunggu input baru. Meskipun faktor utama yang menyebabkan penurunan tajam dari level tertinggi 161,96 sudah selesai, kami berasumsi bahwa ketenangan saat ini bersifat sementara dan kemungkinan kembali mengalami penurunan sangat tinggi. Jika keluarnya posisi carry trade secara besar-besaran sudah selesai, koreksi ke 149,00/50 mungkin terjadi dalam beberapa minggu mendatang, dengan resistensi berikutnya di 151,80, meskipun kenaikan ke level ini tampaknya sangat tidak mungkin. Kelanjutan penurunan bisa dimulai dengan munculnya pendorong baru, kemungkinan besar pengumuman rencana BOJ untuk memperketat kebijakan moneter atau sinyal yang jelas mendukung pemotongan suku bunga oleh The Fed. Level terendah lokal yang terbentuk pada tanggal 5 Agustus di 141,71 tidak dapat diandalkan dan mungkin akan diuji kembali dalam jangka menengah.