今晚降息“板上钉钉”，欧央行会释放连续降息的鸽派信号吗？

随着通胀放缓和经济前景恶化，市场对今晚欧央行的降息几乎没有争议，但欧央行是否会在9月后继续快速降息则并不明朗。

北京时间9月12日周四，欧洲央行将在20:15公布利率决议，随后，欧央行行长拉加德将在20:45召开货币政策新闻发布会。此前，欧央行于6月降息25个基点至3.75%，7月按兵不动。

美国银行分析师Ruben Segura-Cayuela及其团队发布报告称，因此，美银认为欧央行将再次下调25个基点的利率，并可能伴随将会快速、连续降息的鸽派基调。但也可能辩称：相较于之前的指引，目前来看欧洲经济增长会更低，短期内核心通胀略高，但中期前景大致保持不变。鉴于未来内部需求疲软，欧元区通胀走上正常化路径的信心更强了，到2025年底，通胀将接近2%。这将为更快的降息留下了空间。

美银还表示，欧元兑美元汇率不会受到太大影响，投资者应关注较长期而非短期的欧央行利率交易，在单一市场或跨市场交易中，成为接受浮动利率的一方。

今晚降息板上钉钉？欧元区经济疲软成为共识

市场对今晚欧央行的降息几乎没有争议。贝伦贝格银行首席经济学家Holger Schmieding在邮件中表示：

最近，几乎所有的欧央行发言人都明确表示他们希望降低利率。就连通常被认为是欧央行理事会鹰派官员之一的德国央行行长Joachim Nagel也表示，除非经济数据一致显示不该降息，否则他也将支持降息。

美银认为，市场已经完全消化了欧央行6月下调的25个基点的利率，今晚会议上，欧央行将再次下调25个基点，利率走廊将会收窄，但欧央行不会调整前瞻指引。同时，美银预计欧央行会在2025年降息125个基点，2026年上半年还会有两次额外降息。

那么，为什么市场普遍认定欧央行今晚将会降息呢？因为欧元区通胀放缓，经济疲软成为共识。

当前，欧元区通胀率已经下降，8月整体通胀数据创下了2.2%的三年低点。

而欧元区8月制造业PMI则降至8个月低点，是今年收缩幅度最大的一个月。有分析师认为，欧元区制造业的困境开始拖累服务业可能只是时间问题。

欧洲最大经济体德国更是复苏失败、萎靡加剧，综合PMI连续二个月萎缩。分析师预测，德国2024年全年GDP几乎不会有任何增长。

欧央行会快速、连续地降息吗？

据外媒报道，欧央行决策者讨论的一个重点为是否要快速降息，他们总体更偏向鸽派。但随着利率接近3%，分歧开始出现。

不过，欧央行不会透露太多下一步行动的信息，因为欧央行最近坚称，它们不会预示未来的决定，这将完全依赖即将到来的数据。并且，欧央行委员会需要保持谨慎，因为欧元区服务业价格压力依然顽固，工资正在迅速上涨。

虽然上文提到欧元区整体通胀下降，但是，欧元区价格压力依然强劲，服务价格通胀维持在高位，核心通胀率仍高于2.8%。

显然，欧央行降息的幅度和节奏，关键还是取决于欧元区随后的经济数据。

美银预计，欧元区短期内的经济增长可能会略有下降，2024年通胀可能略有上升，但中期前景保持不变。如果欧洲经济数据有大幅度或意料之外的下调，可能会为10月降息打开大门。

一些经济学家同样认为短期内欧元区经济增长前景将比7月份更加严峻。法国兴业银行的分析师Anatoli Annenkov表示：

在最近的数据中，最令人担忧的是欧元区企业信心减弱，服务业似乎也处于不稳定状态。第二季度，欧元区缺乏内需，制造业的疲软可能会蔓延并开始对原本强劲的劳动力市场产生更大的影响。

因此，美银认为欧央行在今晚的会议上既可能发表将会快速、连续降息的鸽派信号，也可能辩称：相较于之前的指引，目前来看欧洲经济增长会更低，短期内核心通胀略高，但中期前景大致保持不变。鉴于未来内部需求疲软，欧元区通胀走上正常化路径的信心更强了，到2025年底，通胀将接近2%。这将为更快的降息留下了空间。

一些分析师预计，在今晚降息后，欧央行将于10月保持利率不变，并在12月再次降息，维持这一节奏直到一年后的利率达到2.5%——很多市场参与者认为，这就是欧元区的中性利率，既不抑制也不刺激经济。

欧元兑美元将跌至平价？

随着市场预测美联储降息将近，欧央行持续降息，外汇市场对汇率趋势存在分歧。

大摩策略师David Adams建议做空欧元兑美元的期权头寸，他预计，如果欧央行持续降息，欧元兑美元可能将在年底跌至1.02，因为欧元区经济前景并不明朗，尤其是欧洲第一大经济体德国制造业疲软，造成欧元逆风。目前，欧元兑美元为1.1。

也有分析师预计欧元将会上涨，欧元兑美元将在年底涨至1.11。

美银则预计，欧元受到美联储和欧央行政策影响较小，因为两者的降息预期均已完全被市场消化了。因此，投资者应关注较长期而非短期的欧央行利率交易，在单一市场或跨市场交易中，成为接受浮动利率的一方。