摩根大通：共和党大获全胜，明年美国债务上限风险减轻

摩根大通周四表示，美国总统选举结果将让有关2025年上半年美国债务上限的争论降温，也降低了美国财政部一般账户（TGA）变动的不确定性。

财政部一般账户（Treasury General Account，简称TGA）是美国财政部在美联储开设的主要运营账户。该账户用于存放政府收入（如税收）和支付政府支出，例如社会保障、医疗保险以及其他联邦项目的支出。TGA在政府资金管理中扮演着至关重要的角色，因为它通过维持适当的现金余额确保联邦政府的正常运作。

在债务上限问题悬而未决的情况下，财政部通常会使用TGA中的资金和非常措施来延迟潜在的违约。这使得TGA余额在债务上限的讨论中成为一个关键因素，因为它直接影响政府在达成新债务协议之前能够继续支付账单的能力。

目前，美国暂停债务上限的措施将在2025年1月1日到期，在此之前美国政府可以超越债务上限进行借贷，维持资金流动，确保支出顺利进行，但之后美国财政部就将开始使用非常措施和其现金余额来履行其义务。

彭博新闻报道，摩根大通认为，假设美国财政部在2024年第四季度的一般账户余额为7000亿美元，并且非常措施略有增加，那么财政部在2025年7月之前耗尽资金并面临技术性违约的可能性不大。

摩根大通策略师在报告中写道：

“即使在较为友好的债务上限解决方案中，特朗普政府仍需提名内阁人选并获得批准，我们认为在争论债务上限之前，贸易和移民政策将获得更高的优先级。”

此外，摩根大通认为，共和党大获全胜的选举结果可能意味着更少的争议性讨论。历史上，最具争议的债务上限争论事件多发生在民主党控制白宫和共和党控制的众议院时期，例如2011年、2013年、2015年和2023年。

尽管众议院的控制权仍存在不确定性，策略师们预计，无论哪种情况，新债务上限法案都将在现金和一些非常措施都已消耗完毕的债务上限正式截止日“X date”之前提前通过。

此外，据ICAP数据，隔夜一般担保回购（GC repo）首次交易价格为4.83%、4.84%和4.85%，买卖报价为4.86%-4.85%。

根据Wrightson ICAP，选举结果公布后的现金市场头寸清算，应会减少美债的总融资需求，影响力超过了短期美债结算的影响。数据显示，周四的短期美债拍卖结算净增约270亿美元。

而融资需求的减少可能会抵消美联储逆回购（RRP）工具使用量通常情况下的下降，逆回购工具在拍卖结算日通常会有资金流出。周三，有57名参与者在RRP中存放了1779亿美元，高于前一交易日的1442亿美元。