金表商西普尼三度冲刺IPO，曾在新三板“两进两出”

珠宝界有一个传言：我国十个珠宝商，八个莆田人。

该说法或许有夸张成分，不过也侧面说明莆田珠宝商在行业内的重要地位。

近期，刚向港交所递交IPO申请的深圳西普尼精密科技股份有限公司（下称“西普尼”），实控人正是莆田籍商人李永忠。

西普尼主要以自有品牌“HIPINE”生产销售金表、智能手表、首饰等。

报告期内，西普尼的收入整体呈现下滑趋势，2021年至2023年收入分别为4.50亿元、3.24亿元、4.45亿元，同期净利润分别为0.59亿元、0.25亿元和0.52亿元。

但受到金价持续上涨的影响，西普尼依靠对核心产品金表进行提价，2023年贵金属表收入较2021年微弱增长3.6%。

但黄金涨价潮也在改变着消费者的习惯，今年以来黄金消费量持续下滑，给西普尼等一众珠宝商带来更多业绩压力。

西普尼的上市之路一波三折。

早在2016年，西普尼就挂牌新三板，但3年后就摘牌并筹备沪深IPO。

彼时西普尼还与民生证券签署IPO辅导协议，并于2019年12月向证监局递交IPO备案材料。

但最终西普尼还是以“战略发展需要”为由与民生证券解除了合作。

兜兜转转，西普尼又在2022年8月重新挂牌新三板，并引进了莆田国资控制的金银谷投资作为外部股东。

西普尼二度挂牌新三板的目的是北交所，还与国元证券签署了辅导协议。

但和上次一样，西普尼再度半途而废，于今年11月15日终止新三板挂牌。

对于此次摘牌的原因，西普尼曾在公告称是“为更好地集中精力做好公司经营管理工作，降低运营成本，提高决策效率。”

但更重要的原因是西普尼计划赴港上市。

在此次递交的港交所IPO招股书中，西普尼称今年上半年决定将上市地点从北交所变更为港交所，因此便从新三板摘牌。

“董事最终于2024年上半年决定，我们股份（发行）地点应为联交所，而非北交所。”西普尼指出，“董事会决定撤销我们股票于新三板的挂牌交易。”

如此算来，这已经是西普尼第三次冲刺IPO。

此次IPO，西普尼的募资额用途之一是在莆田新建生产基地，主要用于生产智能手表及智能饰品。

这是西普尼的一部分业务，目前收入贡献度有限。2023年创收0.43亿元，占比不到1成。

即便如此，莆田在西普尼的未来发展中或仍扮演着重要的角色。

西普尼预计莆田生产基地达产后，最高年产能将达到20万只智能手表及饰品、4000千克的传统黄金饰品。

20万只对于西普尼来说不是小数目，2024年上半年智能手表的销量仅为1万只。

西普尼能否消化这一产能，仍是未知数。

为了吸引消费者，西普尼在2023年末所推出的智能金表中搭载了华为的智能机芯，售价在1999–2699元，还被当作是华为智能金表的平替，此举能否凑效仍待观察。

莆田的意义不仅于此。西普尼控人李永忠亦是莆田籍。信风（ID:TradeWind01）获悉，莆田国资投资西普尼后，便一直在推动其将注册地从深圳迁至莆田。

对此，信风（ID:TradeWind01）亦向西普尼求证，是否有迁址的打算，但截至发稿前尚未得到回复。

贵金属表系西普尼的主要收入来源。

2021年至2023年，贵金属表创收3.89亿元、2.89亿元和4.03亿元，占比在8成至9成。

支撑西普尼贵金属表收入增长的动力是提价。

2023年，西普尼的贵金属表销量为14.1万只，较2021年下滑了超四分之一；但同期平均售价为2858元，较2021年增长了近4成。

这还要多亏金价的持续上涨。

“于整个往绩记录期间，我们贵金属手表的平均售价上升，主要由于金价上涨所致。我们一般根据金价的波动适时调整贵金属手表的售价。”西普尼指出。

COMEX黄金期货从20221年初的1900美元/盎司上涨至2023年末的2164美元/盎司，期间涨幅接近14%。

西普尼的毛利率也有微弱的增长，2023年为24.31%，较2021年提升了1.72个百分点。

今年以来黄金仍在持续走高。年初至10月末，COMEX黄金期货从2172美元/盎司一路突破2801.8美元/盎司，期间涨幅达到29%。

但对于后续黄金走势情况，各方仍存分歧。

今年11月，特朗普当选后，黄金价格便有回落趋势。11月COMEX黄金期货累计跌幅为3%。

但瑞银认为多元化需求与避险情绪将继续支持黄金上涨，预计2025年目标价为2900美元/盎司。

事实上，金价的走高未必能够持续支持西普尼业绩实现增长。

北京一位投资人士指出，持续走高的金价可能会改变消费者的消费场景，比如转向更具保值需求的投资金条等。

对标终端珠宝零售商的情况来看，2024年前三季度老凤祥（600612.SH）的收入、净利润分别同比下滑了15.28%、13.07%。

“金价短期内的急速上涨、不断突破历史高位，对终端消费造成影响，同时对消费习惯和消费场景造成一定改变。”老凤祥表示。

国家统计局数据显示，今年前三季度，限额以上金银珠宝零售总额为2454亿元，同比下降3.1%。其中9月增速为-7.8%；

中国黄金协会披露数据显示，今年前三季度全国黄金消费量为741.732吨，同比下滑11.18%。其中，黄金首饰同比下降27.53%，金条及金币同比增长27.14%。

黄金价值之外，西普尼如何为金表产品挖掘更多附加值，或许才是挑战。