咖啡价格上涨迫使交易员寻求替代对冲计划

【友财网讯】-咖啡价格一直在上涨，对于在世界各地买卖和运输咖啡豆的贸易商来说，这意味着要承担额外的风险。他们正转向其他方式来对冲价格，避免或推迟波动造成的现金短缺。



阿拉比卡咖啡豆的期货价格今年在纽约上涨了70%左右，突破了40多年来的最高水平。阿拉比卡咖啡豆是高端咖啡的首选品种。价格大幅波动是家常便饭。



当价格涨得太高、太快时，管理交易员头寸的交易所或经纪商需要更多的抵押品或保证金，以维持已卖出、已无利可图的期货对冲。由于库存或运输中有数百万袋咖啡，这意味着当价格大幅波动时，可能会有数十亿美元的追加保证金。



对于船上有货物或等待最终买家最后付款的交易商来说，追加保证金通知可能会迅速耗尽他们的现金头寸。交易员和经纪人说，他们越来越多地转向期权和场外交易解决方案，以避免支付更多的抵押品，或者干脆减少业务。



这些举动表明，在一个由小公司主导的市场，流动性压力正在加大，这些小公司还没有为这些大规模的现金需求做好准备。这导致价格进一步波动，同时交易所流动性减少。今年另一种热门商品可可也遇到了类似的问题。



英国咖啡贸易商Origin Commodities Ltd.和Dragon Commodities Ltd.的董事吉特·格列佛（Kit Gulliver）表示：“这是一个非常动荡的时期，对交易员来说非常非常困难。你必须改变处理这些事情的方式。只是坐在那里做你过去常做的事，只会导致资金流失。”



当贸易商将咖啡从巴西、越南或危地马拉等国的种植者运往主要来自欧洲和美国的买家时，他们需要对冲风险。当交易员承诺以与交易所相关的价格购买实物咖啡时，他们通常会卖出期货，以保护或对冲货物价值下跌的风险。最大咖啡种植国巴西的一位顾问估计，11月份咖啡市场的利润高达70亿美元。



一段时间以来，银行向大型集团提供了一种名为“流动性掉期”的产品，在这种产品中，银行实际上是在一段时间内收取费用，持有客户的对冲基金。这种结构意味着，在货物交付之前，交易员可以避免相关的追加保证金要求，不过，如果在协议到期前价格没有下降，他们最终可能不得不支付更高的保证金。



交易员表示，在最近的咖啡牛市中，经纪商和金融服务集团也一直在向规模较小的客户提供这种产品。



“对这些产品的需求肯定有所增加。”StoneX Group Inc.负责交易的高级副总裁阿尔伯特·斯卡拉（Albert Scalla）说。他补充说，该公司向客户提供有限的流动性掉期。



他说，交易员还利用掉期来减少其他形式的抵押品，比如进行对冲所需的初始保证金。



回购协议对该行业也变得越来越重要。在这里，交易员将实际的咖啡货物卖给银行或经纪人，获得临时现金，避免价格变动的压力。然后，他们在指定的时间以额外的约定利息回购或回购货物。



TP ICAP Group Plc的软商品经纪人德鲁·杰拉蒂（Drew Geraghty）表示：“有很多场外交易活动，无论是银行进行流动性掉期交易，还是实际上从交易中购买实物，然后再卖给他们，以释放一些现金。”



不过，如果洲际交易所（ICE）仓库中不断增长的库存是一种迹象，那么最后的办法就是减少交易，减少运输中的咖啡数量。



这并不是说现在不是进入这个市场赚钱的好时机。路易达孚公司（Louis Dreyfus Company）在9月份发布的上半年财务报告中表示，其咖啡部门的业绩是一个亮点，部分原因是原产地利润的提高。