银行业逆境转型2024：“轻资产”愿景的泥泞与曙光

净息差的持续收缩，是资产负债为主的银行业难以承受之痛。

2024年三季度，商业银行一度“企稳”的净息差跌至1.53%，较上年同期下滑0.16个百分点。

传统业务日渐式微的重压下，迈向轻资产转型是熬过“周期严寒”里为数不多可以抓住的救命稻草，也是各大银行当下的攻坚焦虑所在。

综合回顾2024年行业表现，各行喊出多年的“轻资产转型”，仍未贡献出足够的业绩支撑；

被视作“第二增长曲线”的中间业务收入（以下简称“中收”），普遍增长乏力。

Wind数据显示，2024年前三季度，国有行及主要股份行中收集体下滑；建设银行、工商银行、农业银行降幅均在5%以上，股份行中光大银行、华夏银行、平安银行、招商银行、兴业降幅均突破15%。

不过业绩上的压力，不代表战略上的消极。

为走出传统信贷的路径依赖，各大行早已是左手抓零售、右手抢对公，在“黎明前夕”积极抢占财富管理与综合金融市场。

就整体表现而言，各大行2024年前9月整体中收，已呈现环比回温之势。

经历过周期底部的“抢筹大战”，轻资产江湖在不久的将来，或迎来更为激烈的竞争业态。

财富管理“要塞攻防”

挣脱表内资产与净资本“紧箍咒”的轻资产转型，是不少银行的长期夙愿。

零售方面，作为轻资产代表的大财富直面长尾客户融资、资产管理需求，在利率下行、高净值人群保值增值需求日益强烈的当下，被视为各大行转型的“兵家必争之地”。

回溯当年，财富管理的“蓝海”之名绝不是空穴来风。

作为“当打之年”的2021年，招商银行营收、净利同比增长12.04%、23.35%，增速较42家上市银行整体分别高出2.72个、10.94个百分点。

总营收中，非息收入占比接近4成，手续费及佣金同比增长18%。

财富管理、资产管理和托管三大项业务成为拉动招商银行业绩的核心因素，增幅高达29%、58%、28%。

只是如今，“零售之王”也难敌周期寒冬。

2024年上半年，招商银行中收同比下滑16.9%。权益市场疲软叠加产品降费，招商银行代销保险、信托、基金收入分别下滑57.34%、37.52%、23.35%。

一方面，自2021年起资本市场持续波动，以公募基金为代表的理财产品收益表现不稳定，以致银行代销难度加大；

另一方面，商业银行为吸引客户的基金降费、为响应“报行合一”政策的保险降费，都进一步加剧了业绩降幅。

例如不久前金融监管总局人身险司司长罗艳君曾表示，自2023年8月推行银保渠道“报行合一”以来，全行业平均佣金水平较之前已降低30%。

大环境下的暂时“缩水”，并未打消各行发力财富管理赛道的热情。

纵观行业表现，一是以财富管理为导向的银行们，仍在进行战略加码。

例如招商银行行长王良在2024年表示，“低利率、低利差环境下，财富管理需求旺盛，给资产管理带来巨大机遇。”

自2024年4月起，招商银行已将全行零售AUM规模20万及以下的客户收归总行，由新成立的零售客群部下的远程服务中心进行集约化经营；

零售客群部设有客群综合团队、基础客群团队、双金客群团队等多个二级部门，客群重新划分呈现出“尾部整合、中部做细、高端做精”的整体思路。

浦发银行行长谢伟则表示，将深耕财富管理市场，坚持专业引领，打造一支资产配置专家团队、一支高素质的财富规划师队伍。

临近2024年尾声时，农业银行、交通银行、民生银行在内的多家银行更是集中宣布降费，对部分代销公募基金产品开展交易费率优惠，最低降至一折。

二是整体业绩大幅“缩水”时，各行仍在积极拓展AUM规模、私行客户数量等指标。

例如2024年上半年的存款利率下调，银行理财市场在“存款搬家”中普遍获益，25家银行理财子理财产品规模整体增长7.38%。

中邮理财、华夏理财、浦银理财、交银理财等8家理财子公司，规模增长均在15%以上。

已披露数据的国股行零售、私行AUM与客户数量，上半年均保持一定增速。

例如建设银行、招商银行零售AUM较年初分别增长6.7%、6.62%，浦发银行、中信银行个人客户数量增长3.82%、3.2%；

工商银行、民生银行私人银行AUM增速超10%，建设银行、农业银行私行客户数增速超10%。

先一步取得个人养老金销售资质的银行们，也在积极布局这一赛道。

企业预警通数据披露，截至上半年末，招商银行个人养老金账户数量已达668万户，位居已披露数据公司之首；另有4家股份行、城商行开户数量在100万户以上。

上述指标的增长也意味着，财富管理的周期“底部”，各行仍在积极“抢筹”，希望在市场回温前“锁定”份额。

发力综合金融

财富管理端如果是银行ToC的轻资产转型旗帜，那么投行业务则有可能ToB端的着力点。

从当下银行业的转型路径看，不少银行在表内对公信贷之外，发力债券融资、股权投资等直接融资，将综合金融概念视为走出路径依赖的突破口。

昔日“同业之王”兴业银行的转型，即是其中代表。

例如2017年后同业业务受挫后，兴业银行就曾以“轻资产、轻资本、高效率”为主线。

彼时的兴业银行在确定轻资产路经后，并未选择讨论度更高的财富管理赛道，而是基于“同业之王”的积累优势，将目标聚焦在对公领域，定下“商行+投行”转型策略。

组织架构改革上，主动撤销原有金融市场总部，设立同业金融总部（客户条线）和投行与金融市场总部（产品条线），为大型客户提供综合金融服务。

2020年起，兴业银行FPA（对公融资总量）增速常年维持在10%左右，表内、表外余额均呈现增长；传统对公贷款增速一度接近20%。

动作上呈现综合金融特点的银行，不在少数。

2017年前后，工商银行也曾提出“大投行”战略，推进传统与新兴业务互促、境内与境外联动、银行与非银行业务融合；

平安银行提出“商行+投行+投资”道路，发展综合金融；

中信银行银行明确强化商行与投行联动、表内与表外联动。

具体实践上，多家银行“投行”战略已成果初现。

例如上半年，建设银行以投行手段为实体企业提供直接融资存续规模超9500亿元，新增直接融资规模超2000亿元；

邮储银行推进“融资+融智+融信”综合金融服务，投行中收同比增长近50%；

头部城商行中，北京银行债券承销规模同比增长46%，科创票据规模同比增长80%；

上海银行商投行联动带动对公获客较上年末增长43%，协助拓展理财代销渠道较上年末增长160%。

从收入结构看，投行业务能否补足对息差收债下对公信贷的缺口，仍是未知数。

例如兴业银行2023年以来，投行规模增速放缓，营收增量仍旧依靠表内业务拉动。

2024年前三季度，利息、非息净收入同比增速分别为2.39%、0.61%，其中手续费及佣金净收入增幅为-15.16%；

即便是投行业务中规模显著领先同业的债券承销业务，也存在利润率较小的问题。

更何况综合金融这张对公新“船票”，在当下仍只适用于牌照齐全、能力领先的头部银行。

例如推动综合化金融服务，一方面需要多元牌照资质作为外部支撑；另一方面，复杂业务与同质化下的“价格战”，也对银行的业务服务、风险管理、以及定价能力提出更高要求。

从当下各行的轻资产战略看，在拥挤的赛道上“两头下注”，是头部银行更普遍的打法。

例如，以财富管理业务闻名的招商银行，也已“轻型银行”发展战略下推进“投商行一体化”；2024年上半年投行业务贡献FPA余额较年初增长12.60%，批发对客业务交易量同比增长11.66%，票据客户数同比增长24.01%。

最早发力投行业务之一的兴业银行，也已建立线上7*24小时的AI智能财富顾问，致力做好“投前-投中-投后”财富陪伴；同期零售AUM规模达4.88万亿元、较年初增长1.88%。

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