降息预期升温！美国12月CPI同比上涨2.9%符合预期

美国12月通胀加速但符合预期，最新的CPI数据令市场预计美联储将继续降息步伐，降息进程或许不会有数据公布前预计的那样悲观，这也有助于阻止美债市场的大幅抛售。

1月15日周三，美国劳工统计局公布的数据显示：

• 12月CPI同比上涨2.9%，预期值2.9%，前值2.7%。这是去年7月以来的最高水平。

• 12月核心CPI同比上涨3.2%，低于预期的3.3%，前值为3.3%。
• 12月CPI环比上涨0.4%符合预期，前值为0.3%。其中40%以上的涨幅来自能源。
• 12月核心CPI环比上涨0.2%，低于预期值和前值的0.3%。此前核心CPI已连续四个月环比上涨0.3%。

• 美联储最喜欢的CPI指标——超级核心CPI环比上涨0.28%，将年度通胀速度放缓至4.17%。

经济学家们普遍认为，核心CPI数据比包括经常波动的食品和能源成本在内的整体CPI更能反映潜在的通胀趋势。

CPI细分

12月，酒店住宿价格下降、医疗服务增长幅度较小、以及租金涨幅相对温和，有助于抑制当月的通胀数据。食品价格、机票、新车和二手车、汽车保险等推动了CPI的上涨。

不包括食品和能源的商品成本在11月上涨0.3%之后，12月小幅上涨了0.1%。如果再不包括二手车，商品价格出现下跌。

住房价格是服务业中最大的类别，12月连续第二个月上涨0.3%。业主等价租金以及主要住宅租金均有所上升，这是录得2021年以来最小涨幅之后的增长。

根据彭博社的计算，不包括住房和能源，服务价格上涨了0.2%，为去年7月以来的最小涨幅。美联储官员们强调在评估整体通胀轨迹时关注这一指标。

市场对美联储降息预期升温，美股美债大涨

美国12月CPI数据公布后，交易员预期美联储将进一步放松政策，预计美联储会在7月底前降息，之前预计为9月。

美元指数短线下挫约60点，报108.72。美元/日元跌1%，至156.38。

美股期货短线拉升，纳斯达克100指数期货涨逾1%。

美国10年期国债收益率下跌约13个基点，刷新日低至4.6633%，北京时间21:30发布美国CPI数据前持稳于4.76%一线。两年期美债收益率跌约10个基点，刷新日低至4.2616%，21:29还曾交投于4.34%一线。

现货黄金短线拉升约6美元，报2684.50美元/盎司。

分析点评

这是拜登总统任期内的最后一份通胀报告，美国物价在其任职期间累计飙升了20%。特朗普将于下周宣誓就职，经济学家普遍预计其关税政策将对通胀构成上行压力，消费者预期的指标最近也在上升。

一些分析师认为，在美国经历了连续数月的通胀数据走高之后，最新的CPI数据低于预期有助于重启通胀取得进展的讨论。但美联储官员们需要看到一系列低迷的数据之后才能确信这一点。此前挥之不去的通胀压力导致全球债券市场大幅抛售，并引发了人们对美联储去年年底过快放松政策的担忧。

结合上周强劲的非农就业报告，人们普遍预计美联储仍将在本月晚些时候的会议上维持利率不变。但有更多经济学家表示，该报告使得今年3月降息成为可能，例如，再出现一份降温的CPI报告以及非农就业疲软。在本次CPI报告发布之前，交易员普遍预计直到今年下半年才会再次降息。

有“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos不如上述观点乐观，他表示，周三发布的美国CPI报告对美联储暂停降息的前景几乎没有产生影响，喜忧参半的数据无法指明通胀的发展方向，预计美联储本月将继续按兵不动，还需要更多数据才能确定下一步行动。

美联储青睐的个人消费支出价格指数（PCE）不像CPI报告这样重视住房，这也是它更趋近于美联储2%目标的原因之一。昨日公布的PPI报告显示，与PCE计算相关的几个类别基本持平，不过PPI的机票价格指标明显上涨。

CPI报告发布后，几位经济学家预计美国12月核心PCE将上涨0.2%。彭博经济学家表示，12月核心CPI数据出人意料地疲软，这让人们相信通胀降温仍在继续。结合本月的PPI数据，我们认为核心PCE平减指数，也即美联储首选的通胀指标将以与政策制定者2%的价格目标一致的速度公布。美国12月核心PCE数据将于本月底公布。

虽然美国零售销售、通胀预期和房地产市场的数据将在未来两周内公布，但这份CPI报告是美联储官员们在1月28日至29日会议之前看到的最后一份重磅经济报告。