人民币大涨500点，发生了什么？

昨天白天，外汇市场上演V型反转走势。USD/CNY开盘在7.31关口，随着上午港股走强，市场情绪好转，带动境内外人民币升破7.30、7.29的两个关口，境内外价差一度转负。午后开始，港股行情突变，恒生科技从4%一度跌至-1%，促使USDCNH又回到了7.3上方。

夜间，市场继续被各种混杂的消息充斥，美元和美债收益率大跌，离岸CNH升至7.27。

1. 美国1月PPI加速，美债收益率反跌。在美国1月CPI爆表之后，1月PPI 也“如预期”加速上涨，同比3.5%（预期3.2%），环比0.4%（预期0.3%），核心PPI同比上涨3.6%（预期3.3%），环比0.3%（与预期值一致）。但强劲通胀数据后美债收益率反而下跌，降息预期基本回到了周三CPI公布前的水平（年内降息1.3次）。一是由于PPI上涨主要是暂时性因素导致，比如禽流感导致近期鸡蛋批发价飙升了44%；二是由于PPI中组成PCE的分项相对表现温和。

2. 特朗普签署对等关税备忘录，但推迟到4月生效。关税将考虑其他国家的汇率、税收、关税、非关税壁垒以及任何“不公平限制”。关税措施没有马上生效，研究工作在4月1日前完成，这给了谈判的余地。白宫官员说，特朗普希望与其他国家讨论现有政策如何造成了不平衡的贸易环境。如果各国愿意下调关税或取消其它贸易壁垒，那么特朗普也非常乐意降关税。

3. 乌克兰将参加俄乌和平谈判，欧元大涨。在俄乌冲突缓和情绪支撑下，EUR/USD反弹至1.0460。特朗普提出了与俄罗斯和中国举行峰会的主意，还提出三国都将国防开支大砍一半，并提议让俄罗斯加入G7。

春节之后，个人感觉整个市场逻辑都是混乱的，外汇市场缺乏很明显的交易主线。现有的三个交易主题，对外汇市场影响的重要性排序我认为是：

1. 关税

2. 俄乌停火

3. 美国数据

（之所以这么排序，纯粹是拍脑袋参照这几日市场的反应）

而这三个主线本身对市场的影响也是相矛盾的，表现在市场走势上就是来回震荡。

• 美元利率：关税导致通胀反弹，使得美联储更难降息；但会抑制美国经济，使得美债长端收益率下跌。

• 欧元：俄乌停火预期增强，利多欧元；对等关税，利空欧元

• 日元：关税和通胀反弹使得美元利率上涨，利空日元；关税的避险情绪，利多日元

• 人民币：美元利率上涨，利空人民币；A股上涨，利多人民币

从“睡王”时代到“懂王”时代，地缘政治的影响已经超过了经济数据。唯独黄金一路上涨，成为了终极避险资产。

技术面上，美元指数在107关口是一个关键的支撑。俄美接触沟通带来了欧元超跌后的反弹，但进一步的俄乌战争结束，仍有很长一段路。因此，美指继续看107-110的区间震荡，反馈至人民币汇率同理。

本文来源：早安汇市，原文标题：《人民币大涨500点，发生了什么？》