行业过剩之际，光伏龙头晶澳启动“第三次上市”加码出海产能

继钧达股份（002865.SZ）之后，头部光伏厂商晶澳科技（002459.SZ）也将奔赴港股市场。

日前，晶澳科技宣布正在筹备港股上市事宜，计划选择合适的时机完成上市。

融资确实迫在眉睫。

2024年，受到光伏行业产能过剩所引发的一系列连锁反应后，晶澳科技处于“失血”状态，同期预亏45亿元至52亿元。

在此之前，晶澳科技的负债率正在上升，截至2024年9月末资产负债率为72.15%，同比攀升了近10个百分点。

同期，晶澳科技的新增借款金额为284.88亿元，占2023年末的净资产比例为81.13%。

尽管行业已经处于过剩阶段，但晶澳科技此番赴港上市仍计划持续布局海外产能，寻找业绩新的增量。

光伏组件企业正在加入“A+H”的大军中。

日前，晶澳科技宣布正在筹备赴港上市，已聘请毕马威作为港股IPO的审计机构。

这已经是其第三次冲刺上市。

2007年，晶澳科技在美成功上市，挂牌10余年后选择私有化回A，但未以直接IPO的形式，而是借壳天业通联回A。

对于此次赴港上市的时间表安排，接近晶澳科技的人士向信风（ID:TradeWind01）表示目前还是按照计划在推进中。

晶澳科技称此次上市主要是为了推动全球化发展。

“为进一步推动公司全球化发展战略，加快市场、供应链、研发三位一体的全球化建设，打造国际化资本运作平台，提升国际品牌形象，提高公司资本实力和综合竞争力。”晶澳科技表示。

海外市场确实已经顶起晶澳科技业绩的半边天。2024年上半年来自境外地区的收入达到229.56亿元，占总收入的比重为61.45%。

不仅如此，海外地区的业务毛利率显著高于国内市场，2024年上半年前者的毛利率为13.46%，高出后者28.14个百分点。

随着国内竞争压力的不断加大，晶澳科技正在加足马力布局海外产能。

2024年11月，埃及与阿联酋Global South Utilities和晶澳科技签署了一份谅解备忘录，拟建立两家太阳能工厂，工厂均为2GW，两工厂分别用于制造太阳能电池、组件。

根据协议，电池工厂投资预计为1.38亿美元，组件工厂则为7500万美元，主要服务当地市场。

当年的12月末，晶澳科技自主投资建设阿曼年产6GW高效太阳能电池和3GW高功率太阳能组件项目（合称“阿曼项目”），进一步布局中东市场。

虽然这可以更好地提升晶澳科技的海外生产能力，但弹药不足同样是要面临的挑战。

阿曼项目的总投资金额高达39.57亿元。

但截至2024年三季度末，晶澳科技的现金及现金等价物金额为89.36亿元，同期资产负债率高达72.15%，系历史最高值。

晶澳科技亦曾坦承阿曼项目的投资建设可能会对现金流造成压力，将统筹资金以确保项目顺利实施。

通过融资以缓解资金压力或许是晶澳科技此番赴港上市的重要原因，这也是光伏企业的写照。

早在晶澳科技之前，同是光伏组件厂的钧达股份已在2024年向港交所递交上市申请。

融资目的之一正是为了兴建钧达股份在阿曼的工厂。

不过钧达股份的港股IPO仍在推进中，目前尚未有进一步的结果。

相比晶澳科技，钧达股份的资金压力更高，截至2024年9月末资产负债率已经达到75.81%。

晶澳科技在一众光伏企业中出货量居于前列。

据第三方机构索比咨询统计，2024年光伏组件出货量或达到75-80GW，位居第二名，仅次于位居首位的晶科能源（688223.SH），后者同期光伏组件出货量在90GW以上。

但如今是卖越多，亏越多。

2024年，晶澳科技预计净亏损额为45亿元至52亿元。

“受光伏行业供需错配的持续影响，市场竞争加剧，各环节主要产品价格大幅下降，以及国际贸易环境日趋严峻，导致报告期内公司主营业务盈利能力持续下降。”晶澳科技表示。

晶科能源则勉强盈利，2024年归母净利润为0.8亿元至1.2亿元，同比减少超9成；同期爱旭股份（600732.SH）预亏47.5亿元至58.5亿元。

行业寒冬之下，通威股份（600438.SH）原本计划以不超过50亿元的价格收购江苏润阳新能源科技股份有限公司控制权，但最终还是选择放弃，宣告史上最大光伏并购案流产。

“现在还是保存实力过冬，静待行业周期反转，先活下来才是硬道理。”北京一位光伏行业人士指出。

“失血”成为光伏厂商的常态后，不少上市光伏厂商的境内再融资受到严格监管——根据监管安排，对于连续亏损企业严格执行融资间隔期等。

正因如此，光伏厂商急需要通过境外市场融资“补血”以布局海外市场。

在众多的海外区域中，中东地区得益于当地政府所大力推进的能源转型战略，处于显著增长态势。

据InfoLink Consulting数据显示，2024年中东市场组件拉货量约为28.79 GW，同比增长了99%。

事实上，在阿曼等在内的中东地区建厂已然成为光伏企业的共识。

除了晶澳科技、钧达股份，2024年7月安徽新能源企业秦能光电与阿曼可再生能源公司Bakarat Investment在阿曼苏哈尔自贸区共建一座涵盖8GW光伏组件和2GW光伏电池的工厂。

布局中东市场能否成为光伏厂商黑暗中的新曙光，仍具有很多不确定性。

尽管中东地区地处沙漠地带，对组件的抗风沙、抗高温、抗盐碱等性能要求较高，但时有低价中标的情形发生。

例如2023年迪拜马克图姆太阳能项目第六阶段中，阿联酋Masdar以1.62美分/Kwh中标，创下了当时全球光伏项目最低价。

随着中国光伏齐聚中东后，价格战是否会再度上演，仍待进一步观察。