如何期待投资的收益率如何选择投资的收益率

何承安

更新时间：2019-06-25 14:41 | 阅读: 382次

对于投资的收益率，很多新手投资者都不知道怎么权衡，那么如何期待投资的收益率呢？如何选择投资的收益率？今天小编就来讲解下这个问题，感兴趣的你也来一起了解和认识下吧~

进入金融行业以来，经常会遇到朋友对投资收益率的迷茫。作为一个投资者，肯定是希望收益越高越好，风险最好没有。但经济学理论告诉我们，收益和风险往往会是统一存在并对等的，收益高的投资风险一般较高。其中的原因主要是竞争，当一项投资收益较高但风险不高时，就会有其他人愿意溢价来买，溢价便导致其收益率的下降。可是，理论在实际应用中会发生很多困难。例如：如何来定义风险？如何来评估风险的高低？有些投资不是一个公开项目，风险收益有可能并不对等？这些困难难以解决，导致最后的结果是不管非专业人士还是专业人士，大家都对收益率产生了迷茫。有些人选择了一刀切，特别是P2P金融的风险暴露后，就常常听到有人说超过10%收益的产品都是骗子。而大多数人只能参考市场，看看市场上的理财产品的收益率来“实时调整”自己的收益预期。

这种“实时调整”的习惯到了二级市场就很麻烦。二级市场里面每时每刻都有收益率，因此“实时调整”收益预期的人们每天都担心自己没跑赢指数。特别是去年上半年，大家都在用昨天、上周、上个月的收益率来调整自己对未来投资的收益预期，结果我想大家都已经看到了。究其原因，我认为一方面是大家忘却了长期收益的预期，另一方面是对收益的本质了解不多。

我觉得二级市场收益的本质来源于本文一开始提到的竞争。当公司收益过高时，自然有人想来分一杯羹，参与竞争的人多了收益必然会下降；当收益过低时，大家就不愿意在这个领域经营，于是退出竞争，竞争的人少了也就会慢慢提高收益。收益过高和过低之间的均衡范围，就是我们可以预期到的长期收益率。从历史经验来看，对于国外和国内的股权投资收益率ROE平均值在10%-12%左右。这个股权投资收益率被我们称之为实业收益率，也是我们徐星公司对长期投资回报预期的基准：超过实业收益率。

若想获得这个实业收益率，所需承担的风险就是行业景气带来的ROE波动（虽然波动常常被定义成风险，但我们并不这么认为）。这个风险只是短期现象，长期看这个收益率是在公开市场经历过时间考验后达到的。如果要获得超过实业的收益率，则必须在全部企业中挑选出能够具备长期的竞争优势，能够阻止别人进来竞争的伟大企业，集中长期持有他们。这个投资过程所要承担的主要风险是错误的选择。而我们已经持续了15年的《价值评估》研究就是为了减少错误而做的工作。

虽然我很少投资债权类项目，但对于投资债权类产品的投资者来说，我也建议可以借鉴实业收益率来衡量收益的可能性。因为借债的人拿了钱也是去参与经营，所以只有他的经营收益率高于借债成本时借债还债这个举动才变得可以持续。当我们看到一个高利息（高于平均值10%-12%）的债权产品时，第一个考虑的就是他能否赚到高于利息的钱。如果利息高于实业平均收益，那他是否具备超过平均的特质，例如所经营的行业是否竞争未充分或竞争难以形成，并要判断这种超额收益可以维持多久。

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