新股解读|一脉阳光公开招股 “中国医学影像服务第一股”怎样炼成？

近日，江西一脉阳光集团股份有限公司(以下简称：一脉阳光)开启招股，预计于6月7日在港交所主板挂牌上市，这标志着公司将成为国内医学影像专科医疗服务领域首个上市企业。

从2014年创立至今，一脉阳光已经茁壮成长为第三方医学影像专科医疗服务赛道名副其实的龙头企业。

据招股书，按医学影像中心网点数目、设备数目、以一脉阳光作为其主要工作场所注册的执业影像医生的注册数目、日均检查量及患者支付的费用计，2023年一脉阳光在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一。

智通财经APP了解，作为中国唯一一家为整个医学影像产业链提供多元化影像服务及价值的医学影像平台运营商及管理者，一脉阳光三大业务（影像中心服务、影像解决方案服务以及一脉云服务）相辅相成，已形成了一站式网络生态系统。

智通财经APP认为，一脉阳光以多方面开创性的实力积累，造就“中国医学影像服务第一股”。

首先，业务发展方面，一脉阳光“软硬”兼修。在硬件设备方面，一公司持续引进国际先进的医疗影像设备，不仅提升了基层医疗机构的硬件水平，更为医学影像行业的技术创新提供了有力支撑。在软件服务方面，一脉阳光积极探索数字化、智能化的发展路径，利用大数据、人工智能等技术手段优化影像处理流程，提高诊断准确率。

此外，一脉阳光持续在全国的的开发及运营使其具备制订有关影像中心建设、运营管理、能力评价、信息化等标准的能力，并积极参与医学影像服务行业诸多标准的制定和推广。

其次，运营方面，一脉阳光秉承“影像服务临床”的理念，通过发挥医学影像在现代医学领域中的作用和价值，改变临床与影像脱节的现状，并通过标准化的扫描规范和全过程的质量控制体系，提供高质量的诊断服务。

凭借高效、标准化的开发和运营管理模式，一脉阳光已实现营运影像中心的规模优势，在中国第三方医学影像中心行业建立起领导地位。比如，公司已建立起成熟的影像中心开发体系、SOP运营体系，促使自身业务实现质与量结合的快速扩张。通过自营的影像中心及向其他医疗机构提供运营管理服务，一脉阳光不断积累及沉淀扎实的医学影像服务能力。招股书显示，大部分区域共享型影像中心预期在开业后第一年可录得首次月度纯利为正数，达至收支平衡点。

2021年至2023年，公司已投入运营的医学影像中心数目由78家增加至97家，复合年增长率为11.5%。影像中心服务收入由2021年的4.42亿元元增加至2023年的6.38亿元，复合年增长率为20.1%。

正是基于对业务模式及规模运营护城河的深挖，使得一脉阳光逐渐建立起显著的竞争优势。

业务能力与规模扩张的双重提升，反映在财报上，便是一脉阳光的营收和毛利双增长显著。

2021年至2023年，公司营收分别为5.92亿元、7.84亿元及9.29亿元，三年年复合年增长率为25.3%，可见营收强势增长；同期毛利分别为1.75亿元、2.37亿元及3.33亿元，三年年复合年增长率为37.8%，增长更为显著。值得关注的是，2023年，一脉阳光经调整净利润为5999.6万元，首次转正实现盈利。显然，公司实现造血能力与盈利能力的持续增强，率先迈入新的发展阶段。

除了规模效应和技术底蕴深厚外，能支撑此次一脉阳光成功加冕“中国医学影像服务第一股”王冠，也与其所处的中国第三方医学影像赛道的高速成长有密不可分的关系。

根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，中国第三方医学影像中心市场规模预期到2030年将达到人民币186亿元，2023年至2030年的复合年增长率为30.7%。可以看出，中国第三方医学影像赛道正加速成长走向成熟，并在医疗服务市场需求膨胀和利好政策的鼓励下迎来更快发展。一脉阳光作为领军者，必将成为行业迅猛发展的受益者。

不难发现，一脉阳光持续重视业务创新、技术创新与规模运营，加上高速成长的中国第三方医学影像赛道，成为“中国医学影像服务第一股”是水到渠成之事。而2023年的经调整利润的首次转正，一脉阳光更是向市场证明了自身的商业价值和变现效率，其主要经营指标的改善将提升公司的内在价值，加上“第一股”的稀缺性，料其有望获得资本市场青睐。