博雅生物18亿收购亏损企业，意在抢滩采浆站

7月18日，华润旗下的博雅生物（300294.SZ）发布公告称以自有资金18.2亿元收购GREEN CROSS HK HOLDINGS LIMITED100%股权，从而间接收购其境内血液制品主体绿十字（中国）生物制品有限公司（下称“绿十字”）。

博雅生物大手笔收购的背后，其实是瞄准了绿十字的采浆站。

目前绿十字旗下设有4个浆站，2023年采浆量达到104吨，这意味着此后博雅生物的年采浆量有望超过500吨。

这与同业之间仍然存在差距，目前天坛生物（600161.SH）、派林生物（000403.SZ）等血液制品企业的年采浆量均已经突破千吨规模。

加快扩张的步伐，已经成为摆在博雅生物面前的挑战。

但鉴于血液制品牌照的稀缺性，博雅生物若想快速扩大采浆规模，或仍然需要依靠并购。

目前各家血液制品企业都在“使出浑身解数”，增加采浆站的数量。例如派林生物就表示将借助股东等各方面的资源新设浆站。

一位接近博雅生物的人士也向信风（ID:TradeWind01）表示，将协调华润的资源进一步推动采浆站的开设。

此番博雅生物以自有资金18.2亿元通过收购GC、Synaptic及个人卖方合计持有的GREEN CROSS HK HOLDINGS LIMITED 100%股权，从而间接收购境内血液制品主体绿十字。

这一交易对价较绿十字的归属于母公司所有者权益账面价值增值159.97%。

绿十字仍处于亏损状态。

2021年、2022年的收入分别为4.04亿元、2.33亿元，同期归母净利润分别达到0.22亿元、-0.23亿元。

据博雅生物解释，绿十字陷入亏损主要是受到支付GC集团的技术服务费、关联方借贷汇兑损失的影响等。

2021年、2022年和2023年前三季度，绿十字所支付的技术费分别达到0.12亿元、0.09亿元和0.08亿元。

交易完成后，绿十字可永久继续使用GC集团的相关技术且不再支付相关的服务费，且关联方的资金借贷也不再发生，这或许有望助绿十字扭亏。

“后续，随着绿十字中国的自产产品的规模提升，以及代理产品的不断放量，其经营能力将得到大幅提升。”博雅生物表示。

博雅生物之所以用较高的溢价收购绿十字，看中的是其旗下丰富的采浆站资源。

2001年开始，我国不再批准新的血液制品生产企业，导致生产牌照资源颇为稀缺。

绿十字旗下设有4个采浆站，其中3个采浆站位于安徽省、1个位于湖南省，2023年采浆量达到104吨。

这对于扩大博雅生物采浆量具有重要意义。

2023年，博雅生物的全年采浆量为467.3吨，若加上此番收购的绿十字所拥有的采浆量，则合计可以达到571.3万吨，这离博雅生物计划在2025年采浆量达到650-700吨的目标也更近了一步。

与博雅生物的单个采浆站平均采浆量可超过30吨相比，这4个采浆站的平均采浆量较低，2023年仅为26吨/站。

根据博雅生物规划，二者交易完成后，计划推动安徽及周边省份新浆站设立，利用属地优势争取新设浆站落地。

不过新设血浆站或许不是一件容易的事情。

根据《单采血浆站管理办法》规定，血液制品生产单位设置单采血浆站应当符合当地单采血浆站设置规划，还要经过省、自治区、直辖市人民政府等行政部门批准；上一年度和本年度自愿无偿献血未能满足临床用血的市级行政区域内不得新建单采血浆站。

接近博雅生物的人士指出会协调各级部门推动新浆站的设立。

“我们会对口华润的资源去协调各级部门推动这个事。我们在安徽当地也有业务，所以有一定的优势。”一位接近博雅生物的人士向信风（ID:TradeWind01）表示。

不仅如此，部分企业均在安徽布局采浆站，市场的激烈竞争或许也给博雅生物带来一定的挑战。

截至2023年末，上海莱士在安徽已经设有10个采浆站。

“一般政府部门在规划采浆站的时候都会有地理位置各方面的考量，所以其实还好。”一位接近博雅生物的人士向信风（ID:TradeWind01）表示。

行业人士指出，收购采浆站并不是一件容易的事情。

“毕竟牌照资源这么稀缺，有时候就算是高价收购采浆站，人家也不一定会卖，能买到基本就已经算是不错了，所以价格高一点其实对于大的企业来说还是比较值得的。”北京一位观察血液制品行业的人士向信风（ID:TradeWind01）解释称。

基于血液制品企业生产牌照的稀缺性，龙头企业大多通过并购切入这一领域或巩固自身地位。

目前的情况来看，博雅生物的采浆量在行业内并不算名列前茅。此次交易完成后，博雅生物合计拥有20家采浆站，主要位于江西、安徽，年度采浆量有望突破500吨。

但不少已上市的血制品公司年采浆量早已突破千吨。

2023年，天坛生物、派林生物、上海莱士、华兰生物（002007.SZ）的年采浆量分别为2415吨、1200吨、1500吨、1342.32吨，同期采浆站的数量分别为79家、38家、44家和32家。

如此来看，博雅生物在同业之间显然已经有所落后。

虽然博雅生物背靠华润“好乘凉”，但同业也都在试图借助股东的力量持续拓展采浆站。

2023年6月，陕西国资委控制的共青城胜帮英豪投资合伙企业（有限合伙）（下称“胜帮英豪”）斥资38.44亿元自派林生物股东处斩获了23.01%股份表决权，至此成为其实际控制人。

此后，派林生物表示将持续加码陕西市场。

“公司借助股东及各方资源和力量，在积极开展新浆站拓展工作，公司已在陕西省进行新浆站开拓的申请。”派林生物表示。

从目前行业情况来看，血液制品业仍然处于高景气度。

7月18日晚，派林生物发布的2024年上半年业绩增长显著，当期归母净利润达到3.15亿元-3.44亿元，约同比增长了120%–140%。

“血液制品市场销售需求景气，原料血浆采集同比增长较好，2024年半年度公司可售产品数量和销量增加，主营业务收入较上年同期增长。”派林生物表示。

行业龙头天坛生物2024年上半年收入、归母净利润则分别达到28.41亿元、7.26亿元，分别同比增长了5.59%、28.12%。

市场需求高速增长，各家血液制品企业通过并购采浆站以迅速抢夺市场或许仍然是不可少的一步。