中国银河证券：重点布局港股红利与科技轮动策略

中国银河证券发布研报称，市场预期美联储大概率于9月开启降息，全球流动性趋于好转，外资有望流入港股市场，由于外资偏好科技板块，科技板块有望迎来向上行情。此外，产业资本有望支撑科技板块的资金面，重点关注互联网龙头、消费电子两大方向。另一方面，港股高股息策略配置价值仍在，由于AH股溢价的存在，港股的股息率相对A股具备较大优势，结合央企高股息率、稳定的盈利能力和低估值特性，在新一轮央国企改革背景下，港股市场中，央企配置价值有望抬升。

港股市场投资环境分析

海外方面：2024年第二季度美国实际国内生产总值按年率计算增长2.8%，增长步伐虽然较第一季度加快，但与去年相比仍然有所放缓。美国6月失业率录得4.1%，为2021年11月以来新高，劳动力市场缓慢弱化的大趋势没有改变，叠加一系列通胀数据放缓，为市场预期美联储在9月降息提供了支持。但是美国大选的不确定性对于资本市场的扰动仍将持续，地缘因素存在较大不确定性。

国内方面：港股市场的基本面很大程度上依赖于国内宏观经济。上半年我国国内生产总值61.7万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。二季度当季，国内生产总值同比增长4.7%，增速比一季度有所回落。短期来看，经济运行中仍然面临挑战，国内有效需求不足的问题仍然突出。第二产业对于经济的拉动作用强劲，二季度工业生产延续较快增长，其中制造业保持良好增长势头。当前房地产市场压力仍然较大，但政策效果存在滞后性，随着房地产利好政策落地并发挥作用，地产数据恢复效果将受到更多关注。

降息预期下科技板块存在投资机遇

中国银河证券认为，市场预期美联储大概率于9月开启降息，全球流动性趋于好转，外资有望流入港股市场。由于外资偏好科技板块，科技板块有望迎来向上行情。此外，产业资本有望支撑科技板块的资金面。

2023年全年，恒生科技指数营业收入累计同比增长3.44%，相较于2023年上半年有所改善。该指数归母净利润累计同比增长15.91%，自2022年以来已过拐点，整体呈现回暖迹象。从披露的一季报来看，该指数也呈现出业绩亮点。估值方面，恒生科技指数市盈率估值位于2020年以来低位水平，后续估值上涨空间较大。

重点关注互联网龙头、消费电子两大方向。其中，互联网龙头有望受益于利润端增长与低估值优势，其回购和分红力度也在不断加大。受到产业周期回暖和AI手机市场增长预期带动，消费电子板块有望迎来向上行情。

港股高股息策略配置价值仍在

2021年以来，高股息策略备受投资者青睐，当前恒生高股息率指数的拥挤度已回落到近十年来的均值水平左右，短期行情来看，不必过度担忧高股息策略的拥挤风险。

由于AH股溢价的存在，港股的股息率相对A股具备较大优势。年初以来，一系列旨在改善跨境互连互通机制并推动内地与香港两地资本市场共同发展的政策相继实施，叠加港股通红利税减免预期下，港股高股息板块行情有望进一步提振。2024年3月以来，南向资金加速流入，为港股市场注入更多流动性。

行业层面，近年来，港股多数行业的股息率呈现增加态势。大多数行业中，股息率排名靠前的个股行情表现较优，体现出当前市场对于高股息资产的投资热情。但是在以创新为主导的资讯科技业，行情往往弹性更大，高股息个股的优势并不明显。

海外降息不确定风险；地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险；市场情绪不稳定风险。