20张图看懂：全球金融市场到底有多大规模？

美东时间周二，美国银行策略部门的Michael Hartnett及其团队发布报告，对全球证券市场进行了规模和范围的评估。

Michael Hartnett表示，目前全球的股市和债市都处于历史高位，美国是其中最大参与者。目前，美国在全球股票价值中所占的份额已经达到65%，美债占全球债券的总数达到44%。美国经济显示出“金融化”和高度的财富不平等的特点。

当下，投资者涌入成长型股票的程度非常夸张。2024年7月，美股前五大公司（微软、苹果、英伟达、谷歌、亚马逊）的市值占标普500总市值的29%，科技/电信/医疗保健行业的市值占全球股市的45%。

Q. 全球所有股票和债券的总价值是多少？

A. 截至2024年7月为 255 万亿美元，创历史新高。自2008年104万亿美元的低点以来，全球股票和债券的价值已经上涨了2.5倍。

Q. 债券市场比股票市场更大吗？

A. 是的，但两者的差距已经缩小。自2008年以来，全球股票的价值翻了两番，而债券的价值仅翻了一番。

Q. 全球金融资产的价值是否超过了全球GDP？

A. 是的，自1992年以来一直如此。证券对GDP的相对价值在2020年达到顶峰，为GDP的270%，当时是受到了疫情经济下降和政府政策刺激的影响。

Q. 全球债务的总价值是多少？

A. 313万亿美元，相当于全球GDP的三倍。如果标准普尔对行星进行信用评级，那么地球可能会处于BBB-，比垃圾高一个档次。

Q. 全球债券市场中有多少债券是政府发行的?

A. 大部分都是美国政府发行的。随着美国每100天增加约1万亿美元的借款，美债使其他所有资产都相形见绌。2008年，美债占全球债券总数的28%，现在占44%。

Q. 全球家庭和企业债务的增长速度是否与政府借款的增长速度相似？

A. 企业借贷是的，家庭借贷不是。

Q. 能不能用一张图来展示全球经济从过度货币政策转向过度财政政策的过程？

A. 唰唰唰印钞。

图例：图中展示了全球负收益债务（Global negative yielding debt）的总额从2010年到2024年的变化趋势。从图中可以看到，负收益债务在2021年达到了峰值17.8万亿美元，随后几年急剧下降，到2024年几乎为零。Michael Hartnett表示，在过去的几年里，随着负收益债务的减少，全球经济经历了从依赖宽松的货币政策（如低利率和量化宽松）转向更多依赖财政政策（如增加政府支出和债务融资）。

Q. 美国在全球股票价值中所占的份额最多吗？

A. 是的，美国占了65%，创下了历史新高。与此同时，欧洲和日本在全球股票价值中所占的份额，从2008年的近40%，到现在下降了一半仅占20%。

Q. 华尔街的总价值是否超过了主街的价值？（华尔街通常指代金融行业和大公司，特别是与股票市场、投资银行、对冲基金、私募股权和其他金融机构相关的部分。主街通常代表普通民众和中小企业的经济活动，反映的是经济中的生产、消费和就业等方面。）

A. 是的，超过很多。下方的“华尔街”图表包括了除房地产以外的所有内容，包括现金存款、贷款、私募股权和养老基金储备以及股票和债券。其当前价值略低于2021年6月创下的6.3倍美国GDP的历史最高比率。美国私人部门金融资产自1990年代以来的稳步上升说明了美国经济的‘金融化’及其高度的财富不平等。

Q. 全球股票中有多少在新兴市场？

A. 按价值计算，大约五分之一。

Q. 当前投资者涌入成长型股的程度有多不寻常？

A. 对美国和全球来说都很不寻常。

Q. 美国股票被高估了吗？

A. 可以说是的。相对于美国政府债券和公司债券，美国股票的估值处于历史最高水平。美国政府债券相对于商品价格大幅下跌，美国股票却保持相对稳定。

Q. 这利好比特币吗？

A. 是的。