兴业银行的增长烦恼：昔日“同业之王”能否破局“轻资产之围”

商业银行对于“轻资产”的转型憧憬，往往知易行难。

2024年前三季度，兴业银行（601166.SH）营业收入同比增长1.81%至1642.17亿元、归母净利同比下滑3.02%至630.06亿元。

A股9家股份行中，兴业银行营收水平位列第3位，仅次于浙商银行、中信银行；但净利增速位列第8位，仅仅领先于民生银行。

2023年，该行营收、净利自上市后首次出现“双降”；2024年上半年回温，分别同比增长1.80%、0.86%。

三季度，利润增速再度告负。

兴业银行管理层在业绩发布会上表示，利润波动主要由债券投资估值变化与增厚拨备共同导致，公司拨备前利润增速为3.74%。

回望巅峰时期，兴业银行以同业业务和房地产信贷见长，资产规模在2014-2015年一度超越招商银行，成为“同业之王”。

2017年同业业务受挫后，兴业银行逐渐确立以“轻资产、轻资本、高效率”为主线、“商行+投行”为抓手的“1234”转型策略。

自此之后，兴业银行的对公融资业务充分发展，成就了后同业时代的新一轮业绩增长。

随着经济换挡，息差缩窄、风险放大，兴业银行增速回落，曾被规模增速掩盖的负债成本高企、资产质量漏风等老问题在2023年有所暴露。

年初业绩发布会上，兴业银行管理层定下“做强负债、做优资产、做大中收”目标。

三季度末，管理层在发布会上回应称，公司资产质量、客户基础等多个指标向好，负债、资产、中收目标均已取得进展。

转型之路

作为昔日的“同业之王”，兴业银行同业资产在总资产中占比曾超过4成，资产规模在2014-2015年一度超越招商银行。

直到央行发布MPA（宏观审慎评估体系）的2016年，同业存款、表外理财等纳入广义信贷口径，受到存贷比、资本充足率等指标要求，各行同业敞口开始迎来收缩。

兴业银行首当其冲，营收增速在2015年至2017年间骤降34.47个百分点。

转型迫在眉睫。从后续策略回溯，兴业银行的转型之路主要集中在对公领域。

2018年，形成“1234”战略体系，明确以“轻资本、轻资产、高效率”为主线，以“商行+投行”为抓手。

为推动战略转型，兴业银行撤销原有金融市场总部，设立同业金融总部（客户条线）和投行与金融市场总部（产品条线），为大型客户提供综合金融服务。

新战略执行后，对公业务的高速增长一定程度弥补了同业收缩带来的空缺。

以FPA（对公融资总量）这一数据为例。

2020年起，兴业银行FPA常年维持在10%左右，表内、表外余额均呈现增长；传统对公贷款增速一度接近20%。

截至上半年末，具体指向并购贷款、银团贷款、债券承销、债券投资等业务的“大投行FPA”较年初增长1.12%至4.43万亿元。

不过从整体增速看，兴业银行“商行+投行”未能找回当年同业领域的高光。

2023年以来“投行”业务增长缓慢，营收增量仍旧依靠表内业务拉动。

2024年前三季度，利息、非息净收入同比增速分别为2.39%、0.61%，其中手续费及佣金净收入增幅为-15.16%、投资收益增速为24.27%。

对公贷款的增速也显著高于公融资总量增速。

2022-2023年，兴业银行对公贷款余额增速为18.47%、18.63%，较FPA增速高出6.63个、8.94个百分点。

其中2023年汽车、能源金融领域中，贷款增速较对攻融资余额增速高出13.66个、5.47个百分点。

即便是投行业务中规模显著领先同业的债券承销业务，也存在利润率较小的问题。

如此来看，“同业之王”转型与起初的“轻资产、轻资本”愿景，仍有差距。

而依靠资产负债驱动收入的传统模式，让兴业银行仍无法回避负债成本过高、资产质量波动较大的难题。

或正是基于这一背景，兴业银行年初定下“做强负债、做优资产、做大中收”带有更强均衡性色彩的经营目标。

兴业银行管理层在三季报发布会上表示，公司在上述目标上均取得突破。

例如企金存款付息率同比下降28个BP、零售存款付息率同比下降11个BP；个人经营贷、消费贷较上年末分别增长6.80%、9.79%。

直面轻资产竞争

从当下银行业的转型路径看，“轻资产”可分为两类：一是对公业务上的“商行+投行”转型；二是零售业务上的大财富管理。

兴业银行可谓国内最早一批提出“商行+投行”方向的银行。

早在同业业务遭受限制之初，兴业银行已在2016-2020年五年规划中提出，建设“结算型、投资型、交易型”银行，并在此基础上进一步确立“商行+投行”。

但这一策略并非兴业银行独有。

几乎同一时期，工商银行提出“大投行”战略，推进传统与新兴业务互促、境内与境外联动、银行与非银行业务融合；

平安银行提出走“商行+投行+投资”道路，发展综合金融；

中信银行在“建设最佳综合融资服务银行”愿景中，明确强化商行与投行联动、表内与表外联动；

招商银行也在“轻型银行”发展战略引领下，持续推进“投商行一体化”策略。

从当前成果看，兴业银行较为突出的优势体现于债券承销、并购融资、资产撮合等领域。

2024年上半年，承销非金融企业债务融资工具规模列市场第2位；承销境外债券规模列中资股份制商业银行第1位；承销类REITs规模列市场第1位。

投行业务服务集团重点客户数量同比增长17%；大投行FPA余额超1000亿元的分行达15家。

相对拥挤的投行竞争，也让兴业银行不得不在在财富管理战线上推进。

2024年上半年，兴业银行零售AUM（零售客户总资产）规模达4.88万亿元、较上年末增长1.88%。

不过这一数字对比零售业务较强的头部银行也有差距。

同期，邮储银行AUM增长6.57%至16.23万亿元、招商银行AUM余额增长6.62%至14.20万亿元、江苏银行AUM增长11.7%至1.39万亿元。

兴业银行表示，未来将以“稳收益、增规模、拓客群”为主线，通过短债基金、混合债基、分红险等产品布局，积极应对市场震荡加剧、产品收益下行挑战。

作为旗下理财子公司，兴银理财前三季度日均规模则较去年增长3.89%，理财新产品收入同比增长4.19%。基金、保险代理销售量同比分别增长120.40%、26.90%。

过去的同业高光能否在行业争相角逐的轻资产领域得到延续，或许仍将成为兴业银行的长久挑战。