逻辑变了！强势美元下，新兴市场危

随着美元延续大涨势头，新兴市场即将迎来重大冲击...

11月12日，英国《金融时报》报道称，美国大选可能只是美元大涨的起点，当前，市场对美国宽松财政政策的预期正在提升（经济）增长预期，提振股市；美国利率相对于世界其他地区的上升则支撑了美元。而市场将关税视为对贸易条件的不利冲击，受关税影响国家的货币会贬值，以抵消竞争力的损失。

有分析指出，如果美国进一步实施甚至更大的关税，更大的变化即将到来。对于新兴市场来说，亚洲国家的货币会迎来“大规模”贬值，进而拖累全球其他地区的新兴市场货币。大宗商品的价格也将因两个原因而下跌：

• 首先，市场将关税战和随之而来的不稳定性视为全球增长的负面因素。

• 其次，全球贸易以美元计价，这意味着美元升值时，新兴市场会失去购买力。而收紧的金融条件也将对大宗商品施加压力。同时，大宗商品出口国的货币将面临更强烈的贬值压力。

在这种环境下，新兴市场中大量与美元挂钩的货币将更加脆弱，并面临爆炸性贬值的风险，尤其是阿根廷、埃及和土耳其等国家。分析认为，所有这些都表明，现在是挂钩美元的非常糟糕的时机：

“美国拥有很大的财政空间，并且似乎决心要利用它，这利好美元。关税只是去全球化的一个表现，这个过程将‘增长’从新兴市场转移回美国，也是对美元有利。

最后，地缘政治风险的上升使大宗商品价格的不稳定性增加，加剧了经济冲击发生的概率。这使得现在完全灵活的汇率比过去更有价值。”

但分析也指出，新兴市场有着“显而易见”的解法，即允许汇率自由浮动，并抵消可能出现的极大的外部冲击。尽管大规模贬值会推高通胀，但新兴市场的央行在应对这一问题上已经很游刃有余了：

“他们大多比G10国家的同行更好地应对了新冠疫情带来的通胀冲击，更早、更快地提高了利率。”

不过，值得注意的是，美元再次大幅飙升也可能对新兴市场的本地货币债券市场造成持久损害。目前，部分经济体已经遭受了损失，因为过去十年美元的大幅上涨抹去了外国投资者通过套利交易获得的收益。