美国11月ISM制造业PMI 48.4，新订单3月以来首次扩张，就业改善

12月2日周一，ISM公布的数据显示，美国11月制造业活动萎缩幅度小于预期，新订单录得今年3月以来的首次增加。

美国11月ISM制造业PMI指数48.4，创今年6月以来的最高水平，高于预期的47.6，10月前值为46.5。美国ISM制造业PMI单月上涨1.9个点，为今年3月以来的最大月度涨幅。

今年3月，美国ISM制造业指数意外大幅好于预期，突破50大关，达到50.3，结束了连续16个月的制造业收缩。不过从之后几个月的数据来看，美国制造业的单月扩张仅为昙花一现。美国制造业活动在过去两年中的每个月几乎都在萎缩，除了一个月之外。

不过另一方面来看，尽管美国制造业依然陷入萎缩，但11月ISM制造业PMI数据中的大多数分项指数均出现改善，是本次数据的亮点，叠加创下五个月新高的整体PMI数据，表明美国制造业在经历了两年的低迷后正在企稳。

重要分项指数方面：

• 新订单指数50.4，10月前值为47.1，单月大涨3.3个点，为五个月以来的最大涨幅。11月新订单指标八个月以来首次进入扩张区间，表明企业信心正在改善，美国总统大选后的乐观情绪正在萌芽。
• 新订单的增加对制造商来说是一个可喜的变化，因为11月订单积压再次降至7月以来的最低水平，仅为41.8。自2022年9月以来，积压订单每月都处于收缩态势。
• 生产指数单月上涨0.6个点，达到46.8。回顾上月数据，生产活动急剧下降，产出分项指数单月跌幅创2021年4月以来最大。
• 物价支付指数50.3，预期56，10月前值为54.8，单月降幅高达4.5个点。对生产商来说，材料成本下降是一个有利的信号。11月物价支付指数远低于2024年的平均水平，表明总体成本更易于管理。
• 就业指数48.1，10月前值为44.4。虽然仍处于萎缩，但就业指数改善明显，单月大涨3.7个点，创两年多来的最大涨幅。
• 工厂库存指数上升5.5个点至48.1，一个月前该分项指数曾以2012年6月以来最快的速度萎缩。这表明生产商在9月和10月大幅削减库存可能已告一段落，可能有助于进一步增加订单并刺激生产。

媒体分析称，物价支付指数可能有助于增强人们对经济中商品价格将保持温和的信心。不过，上周公布的数据显示，美联储首选的潜在通胀指标10月较上年同期有所加速，这增强了官员们可能不急于降息的理由。

同日稍早公布的Markit制造业PMI显示，美国11月Markit制造业PMI终值49.7，创2024年6月以来的终值新高。其中，新订单分项指数终值49.3，创6月以来新高，为连续第五个月扩张；供应商交付时间分项指数终值创2022年10月以来的新低。

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson指出，乐观情绪正在上升：

11月美国制造商的情绪有所好转，尽管任何令人感觉良好的因素尚未转化为工厂产量的提高。

对未来一年的乐观情绪已提高到两年半以来的最高水平，这得益于大选前不确定性的消除，以及2025年特朗普新政府上台后经济增长有望更强劲、保护主义更强的前景。

相比之下，11月的当前产量水平连续第四个月下降，降幅为近一年半以来最大。如果不考虑疫情，预期未来产量与实际当前产量之间的差距是十年来最大的，凸显出当前严峻形势与未来美好前景日益高涨的预期之间存在明显差异。

随着信心的改善，需求状况需要改善，以鼓励生产商提高产量。然而，尽管出口销售继续大幅下降，但我们注意到11月整体新订单降幅是过去五个月以来最小的，暗示美国国内商品需求的下滑正在缓解，并可能有助于在迈向2025年之际重振制造业。

与此同时，保护主义的前景导致一些美国生产商增加了投入品购买量，因为他们试图抢在进口商品因关税威胁而涨价之前购买更多商品。11月有四分之一的企业报告由于关税威胁，投入品的购买量增加，凸显美国制造商担心关税会带来通胀影响。