年底前，美股的一切似乎都很美好

2024年的美股交易时间只剩下18天了，还要涨一波吗？

今年以来，美股市场已经创下了55次历史新高，高盛资金流动专家Scott Rubner在最新客户报告中预计，第56次也不远了，因为年底，美股市场迎来了创纪录的资金流入，散户也结束了感恩节休假正在重返市场，加之美国企业股票回购需求强劲、市场波动性较低，美股市场还将上涨——的确，过去11个交易日中，10天都在上涨。Rubner写道：

“我的季节性资金流速计正在加速运转，年末FOMO（Fear of Missing Out，指投资者害怕错过好行情）开始生效。”

Rubner认为，2024年收官时美股市场中存在七大重要动态：

1. 美股季节性表现强劲
2. 创纪录的资金流入
3. 被动基金的崛起
4. 美国企业股票回购需求将在12月20日前保持强劲
5. 当前市场波动性较低
6. 散户从感恩节假期中回归了
7. 美股流动性目前表现亮眼，但通常会在年末两周下降

1. 美股季节性表现强劲

自1928年以来，标普500指数在12月的月度收益中位数为2.04%，这种积极的季节性表现通常出现在12月的下半个月，伴随着低流动性的交易环境。

除了“十二月效应”，美股还存在“一月效应”，指全球最大的资金在每年年初的几周内涌入美股市场。自1928年以来，标普500指数12月和1月的月度收益中位数为3.83%。

2. 创纪录的资金流入

Rubner指出，美股目前的买家多于卖家。

过去四周，美股录得1410.8亿美元的资金流入，创下月度资金流入的历史新高，而同期，美国以外的股票和基金流出资金80亿美元。

3. 被动基金的崛起

2024年迄今，美国被动基金流入资金5894亿美元，美国主动基金则流出资金2102亿美元。过去十年，美国被动基金累计流入资金2.8万亿美元，而主动基金累计流出资金3万亿美元，净流出资金2000亿美元。

4. 美国企业股票回购需求将在12月20日前保持强劲

美国企业的“回购禁购期”（blackout window）将从12月20日开始，Rubner指出，每年11月和12月是企业股票回购需求最强劲的两个月。

2024年迄今，企业股票回购授权总额为1.14万亿美元，比2023年同期增长了约17%。高盛预测，2025年美国企业的股票回购总额将达1.07万亿美元。Rubner写道：

“股票证书是一种稀缺资源吗？绝对是。”

暗指股票在大量回购后会变得稀缺，从而升值。

5. 当前市场波动性较低

Rubner估算，交易商在市场每波动1%时持有价值约100亿美元的gamma头寸，这是高盛迄今为止观察到的最高gamma头寸之一，应该会对市场的疲弱起到缓冲作用。

此外，市场已经消化了与大选相关的溢价，波动率已降至自7月以来的最低水平，现货VIX指数为13.09。

如果未来几周没有任何意外冲击，Rubner预计，这一市场群体的需求将适度增加，而供应相对有限。

6. 散户从感恩节假期中回归了

今日，高盛股票恐慌指数（GS Equity Panic Index）创下新低，看涨期权交易也达到历史高点，这些都反映了散户交易活动的回升。Rubner写道：

“我又开始每天早上查看Reddit，看看当天的热门股票的名字。”

7. 美股流动性目前表现亮眼，但通常会在年末两周下降

标普500指数今日的顶级订单流动性（top book liquidity，反映了快速转移风险的能力）为2100万美元，达到六个月以来的最高水平。

不过，Rubner表示，流动性通常会在年末两周下降，因此后续可能会看到更大的市场波动和更显著的交易影响。

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