恒瑞医药选择港股出海

恒瑞医药12月9日发布重磅消息，计划发行H股并在香港联交所主板上市，此前传言得到证实。

根据公告，公司于2024年12月9日召开第九届董事会第十二次会议，审议并通过了H股发行上市的系列议案。同时，为优化公司治理结构，顺应国际化发展需求，对高管人员职务名称进行了相应调整，但具体职责及分工保持不变。

本次赴港上市募集资金在扣除发行费用后，将主要投向研发创新、产品商业化及公司运营等领域。

这意味着恒瑞医药"创新+国际化"战略更加清晰。

业绩持续向好，海外上市为了更多合作

作为中国制药行业的领军企业，恒瑞医药持续推进创新转型与全球化布局，实现了向创新药转型的决心。

财报显示，2024年前三季度公司实现营业收入201.89亿元，同比增长18.67%；归属于上市公司股东的净利润达46.20亿元，同比增长32.98%；扣非净利润46.16亿元，同比增长37.38%。

截至2024年9月末，公司货币资金达221.3亿元，另有7.74亿元交易性金融资产。以现有的货币资金计算，即使在研发费用保持20%以上增速的情况下，现金储备仍处于历史高位。

因此可以得出的结论是，恒瑞此次赴港上市计划并非出于迫切的融资需求。

事实上，自重新确立产品授权出海战略以来，恒瑞的国际化成本结构已发生重要转变。

无论是直接授权（license out）还是创新的Newco模式（与资本联合体外孵化），公司都在有效控制费用支出，通过风险分担实现股东利益最大化。这意味着出海战略并不会给公司带来过重的资金压力。

在这一背景下，恒瑞选择赴港上市的战略意图更多指向资本市场的国际化布局。通过境外上市，公司有望深化与国际投资者和制药企业的合作关系，甚至将产品合作延伸至股权层面。

这一模式在业内并非没有先例——以百济神州为例，其第一大股东为美国知名药企安进（Amgen），多家国际知名投资机构也位列其前十大股东。

近期，恒瑞重金聘请前强生（Johnson & Johnson）业务发展（BD）资深人士Jens Bitsch-Norhave担任公司全球发展事务负责人，这一人事调整也释放出公司将在BD出海方面采取更积极策略的信号。

继此前成功采用Newco模式将GLP-1资产授权出海后，市场普遍预期恒瑞未来将推出更多类似规模的对外授权。业内分析认为，CD79b ADC和KRAS G12D等在研产品都具备可观的BD潜力。

放眼未来，随着海外经验的积累，恒瑞的国际化战略或将从单纯的产品授权，逐步向并购等更深层次的资本运作拓展。参考国际制药巨头的发展历程，并购往往是企业做大做强的重要路径。

在此背景下，构建多元化的融资渠道，增强资本运作能力，将为恒瑞巩固行业领军地位提供关键支撑。

国际化布局提速

在研发领域，恒瑞的投入力度持续提升。截至目前，公司累计研发投入已超400亿元，2021年至2023年连续三年研发投入均突破60亿元大关。2024年前三季度研发费用达45.49亿元，同比增长22%。

持续的高强度投入推动创新成果不断涌现：公司已在国内获批上市创新药17款、2类新药4款，正在开发的自主创新产品超90个，全球范围内开展300余项临床试验。

对制药企业而言，当期营收反映现状，研发管线则预示未来发展潜力。恒瑞医药的研发管线规模已跻身全球前列，但与跨国药企相比，研发投入仍有提升空间。此次海外上市募集的资金将为公司加大研发投入、加速创新药研发提供有力支撑，有望进一步增强核心竞争力。

从医药行业发展趋势来看，海外市场蕴含更广阔的发展空间，国际化已成为中国药企做大做强的必由之路。

近年来，恒瑞医药高度重视国际化发展，经过多年布局，公司的高端制剂产品已进入欧美日等40多个国家和地区，其中不乏白蛋白紫杉醇等FDA首仿品种。

在创新药出海方面，公司采取"自主研发+开放合作"双轨并行策略：一方面积极推进创新药海外临床，目前正在全球开展近20项临床试验，并已重新向FDA提交卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼用于肝细胞癌一线治疗的生物制品许可申请；另一方面加快创新药对外授权，已达成11项创新药海外授权合作。今年与默克的1.6亿欧元首付款授权交易，以及向美国Kailera公司授权GLP-1类创新药（首付款加里程碑付款累计可达60亿美元并获得19.9%股权）等合作，开创了中国创新药出海新模式。

政策利好，助力企业出海

今年以来，监管政策持续释放积极信号，支持内地优质企业赴港上市。10月，香港证监会与联交所发布联合声明，宣布优化新上市申请审批流程，加快合资格A股公司审批进度。11月，中国证监会主席吴清在第三届国际金融领袖投资峰会上明确表态，将保持境外融资渠道畅通，提升境外上市备案效率，支持符合条件的境内企业赴境外上市。

对于一家从未进行过再融资的企业而言，此次赴港上市计划或许打破了市场的固有认知。但在创新转型与国际化的新征程上，主动拥抱变化、把握发展机遇，恰恰体现了恒瑞的战略远见和进取精神。在政策利好的窗口期，已有多家A股上市公司着手布局"A+H"双融资平台。

对于将创新研发和国际化作为核心战略的恒瑞医药而言，此次赴港上市将是公司迈向全球化的重要里程碑，有望助力其加速打造具有国际竞争力的跨国制药集团。