对话东吴证券首席经济学家芦哲：如何应对逆全球化浪潮？

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以下为12月12日华尔街见闻对话东吴证券首席经济学家芦哲老师的实录：

如何应对未来逆全球化的冲击？

芦哲：首先，面对特朗普对全球化的挑战，比如贸易关税威胁和对具体行业的制裁，实业投资需要非常谨慎。例如，新能源和电动车产业在全球范围内提供产品，如果全球进口受到限制，投资者和企业家需要考虑产能是否过剩，是否需要收缩产能，以防止为全球准备的供给被关闭的市场所影响。

同时，也需要考虑分散化和多元化经营。尤其对于中国企业家来说，面对对中国加征60%、对全球加征10%的威胁，多元化和分散经营，包括在海外建厂，可以规避一定的税率。这要求中国企业家走出去，从转口贸易转变为实际建厂——这涉及到不同国家的法治、经济、基础设施和文化差异，需要深入学习和融入。

对于二级市场的投资者来说，主要关注的是上市公司，特别是出口产业链可能受到的冲击。短期内，我们看到的反而是抢出口效果较强，因为美国进口商和中国生产商之间存在互惠互利的贸易关系，所以大家在这个时点上会加速贸易和进口，这既支撑了宏观经济，也带来了市场和企业收入及盈利的改善。投资者应享受现有出口产业链的改善，进行交易和盈利。

同时，由于未来贸易的不确定性，包括关税加征的节奏和对行业品类的选择，投资者需要对国际政治关系非常敏感，并根据贸易产业链如何影响上游和下游，做出不同的资产配置选择。

大师课《“逆全球化”下的宏观新变量》对投资者有何价值？

芦哲：在这门课程中，我将深入探讨特朗普具体政策的实施效果及其对美国经济、美债、黄金走势的影响，以及这些政策如何影响国内资产价格变化和货币财政政策的走向。这些内容可以为我们未来的资产配置和投资提供直接且有益的宏观支持。

此外，特朗普时代标志着一个崭新的时代，对国际贸易结构、国际金融体系、国际资本流动方向都产生了质的变化。我可以和大家共同学习并建立一个新的宏观范式，研究在新时代全球背景下我们该如何进行产业投资和资本投资。

本门课程与其他财经课程的区别在哪里？

芦哲：这个课程最大的区别在于我们的针对性。通常在EMBA课程或宏观经济讲解中，我们往往进行全面的经济展望，涵盖国内外经济、投资、消费、出口等各个方面，以及全球经济形势。这类课程固然全面，但每一项内容可能都只能浅尝辄止，毕竟在有限的时间内难以做到面面俱到。

而本次课程从特朗普政策出发，深入探讨其内政、外交、经济变量、市场变量和政策变量，有助于我们把握全年的交易主线，并深入了解这些变量对债券、股市、外汇、商品等市场会产生哪些具体影响。这样的课程内容可能对大家的实际操作投资产生更直接的影响和帮助，而不是仅仅提供一个宏观的模糊印象。

上述为华尔街见闻对话芦哲博士的部分内容

2025年1月18日，特朗普宣誓就职美国总统前夕，华尔街见闻特邀东吴证券首席经济学家芦哲推出大师课「“逆全球化”下的宏观新变量」，一堂课讲透特朗普交易2.0以及逆全球化的产业链交易。感兴趣的朋友欢迎一起加入学习！

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