美股的“危险信号”：为何对冲基金突然抛售了？

近期，美股市场屡创新高，但一个令人不安的现象正在引发华尔街分析师的关注——根据高盛集团的最新报告，机构投资者，尤其是对冲基金，正在大规模做空美股市场，这可能是一个“对股票投资者来说的重要警告信号”。

1月5日，高盛衍生品策略师John Marshall指出，股票融资利差（equity funding spreads）是衡量专业投资者头寸的重要指标，这一指标在去年12月18日美联储公布鹰派政策立场后出现显著下降，意味着机构投资者正在大幅减少杠杆多头头寸。Marshall在报告中强调：

“通过期货渠道的抛售在本周继续进行，这体现在杠杆多头融资成本的下降，周四融资利差的疲软是一个重要现象，表明12月的变动不仅仅与年末因素有关。”

高盛交易员Vincent Lin也证实了这一趋势，在1月3日的报告中，Lin指出：

“对冲基金在过去5个交易日连续净卖出美国股票，抛售速度为7个多月以来最快。”

具体来看：

1. 全球股票经历了7个多月以来最大规模的净卖出，主要由做空操作驱动；

2. 所有地区都出现了净卖出，北美和新兴亚洲市场尤为明显；

3. 宏观产品和个股均遭遇净卖出，分别占总净卖出额的77%和23%；

4. 11个全球行业中，有8个遭遇净卖出，以医疗保健、金融和工业为首；仅信息技术、材料和能源行业出现净买入。

Marshall认为，尽管美股估值已经连续多个月处于历史高位，但“这是多年来我们首次看到这两个头寸指标（融资利差和对冲基金净头寸）同时出现显著抛售”。参考2021年12月，当时对货币政策的担忧引发了专业投资者抛售，随后标普500指数经历了长达10个月的下跌。

不过，有观点认为，除非出现重大宏观因素触发大规模抛售，否则这一轮抛售可能最终演变为又一次大规模对冲基金空头挤压，将会推动标普500指数再创新高。