欧元区12月调和CPI同比反弹至2.4%，但无碍欧央行降息？

欧元区12月通胀反弹，CPI连续第二个月超过欧洲央行2%的目标。尽管通胀有所回升，但仍处于相对可控的水平，欧央行仍有望继续降息。

7日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区12月调和CPI同比初值2.4%符合预期，前值由2.3%修正至2.2%。这一反弹主要由能源成本推动，能源价格自7月以来首次出现上涨。

12月调和CPI环比初值上升0.4%符合预期，前值-0.3%。

与此同时，剔除波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格的核心调和CPI同比初值2.7%符合预期，前值为2.7%。服务业价格增长率小幅上升至4%。

数据公布后，欧元兑美元短线波动不大，现报1.0423。

尽管通胀出现反弹，但欧洲央行仍有望继续降息

2024年，欧元区通胀率曾短暂跌破2%，主要是由于近年来能源成本大幅波动带来的统计效应。随着这些效应逐渐消退，整体通胀率暂时出现反弹。

服务业通胀仍然是一个值得关注的问题。由于工资上涨在服务业中占比较大，该行业的通胀率已在4%左右徘徊超过一年，显示出服务业价格压力仍然存在。

不过，欧洲央行认为这种情况不会持续。第三季度工人工资增速已有所放缓，早期指标也显示就业市场趋于疲软。

欧盟统计局同日公布的数据显示，11月欧元区失业率维持在6.3%的历史低位，连续四个月保持不变。低失业率意味着就业市场仍然紧张，这可能会推动工资上涨，进而影响通胀水平。

欧元区经济增长乏力，特别是德国作为欧元区最大经济体，受制造业疲软和天然气供应中断等因素影响，增长前景堪忧。根据欧央行12月的预测，2024年第四季度欧元区经济增长率仅为0.2%，远落后于美国。

尽管通胀出现反弹，但市场普遍预期欧洲央银行将在1月30日的会议上降息。自2024年6月以来，欧央行已将存款利率从4%下调至3%。然而，近期德国和西班牙的通胀数据高于预期，使得投资者对更大幅度降息的预期有所降低。

大多数官员支持在未来会议上"渐进式"降息，即每次降息25个基点。然而，包括法国央行行长François Villeroy de Galhau在内的少数管理委员会成员坚持认为，更大幅度降息的选项必须保留。

尽管短期内通胀可能有所波动，但欧央行预计2025年通胀将继续下降。根据欧央行预测，2025年平均通胀率将降至2.1%，低于2024年的2.4%，远低于2023年的5.4%。就业市场的缓慢变化可能导致工资增速放缓，进而影响通胀率。

欧洲央行行长拉加德上周表示，在2024年取得进展后，"希望2025年能够按照预期和计划达成我们的通胀目标"。但未来的不确定性仍然存在，尤其是特朗普可能实施的广泛贸易关税计划。

荷兰中央银行行长Klaas Knot最近警告，如果特朗普兑现其承诺，进口商品可能以越来越低的价格进入欧洲。