为何“美债会有机会、美股估值太满需要回调、中欧股市此刻体现价值”？高盛最新研究解释这一切

面对未知的特朗普政府和经济放缓的潜在风险，美债、美股怎么走？

15日，高盛Jenny Grimberg研究团队发布研报指出，由于12月美国就业报告强劲，原本预计的今年第三次降息将被推迟。高盛将美联储今年的降息次数从3次下调至两次，预计美联储将在2025年6月和12月分别降息25个基点，而非此前预测的3月、6月和9月。此外，预计2026年6月将再度降息。

高盛认为，自己仍然偏向鸽派。随着通胀持续降温、经济增长放缓的背景下，美债收益率未来仍有进一步下降的空间。而美股则面临估值过高的风险，市场已经“定价完美”，可能面临回调。

相比之下，中欧股市展现出较强的投资潜力，非科技行业的公司也十分具有吸引力。

美债：从卖压到反弹，潜力渐显

在过去几周，美债市场遭到大幅抛售，然而，随着12月美国核心CPI数据的低于预期，美国债券市场迎来了一波反弹。即便如此，高盛认为，利率市场对美联储的政策预期仍然偏鹰派。

不过，高盛表示，要推动收益率持续下行，可能需要更多利好数据或政策消息出台，或者高收益率对风险资产（如股市）产生显著的负面溢出效应。这些利好数据包括潜在通胀的进一步降温，或经济增长及就业市场数据的疲软。

因此，尽管美联储降息路径相较之前有所推迟，但随着美国经济持续增长的压力以及特朗普政府可能引发的政策变化，美债仍具有吸引力。

“虽然美国经济增长预期稳定，但在金融条件趋紧、利率敏感行业面临压力、以及关税风险的背景下，经济增长放缓的风险仍然存在。”

此外，由于美联储降息预期延迟、更高关税可能带来的经济增长负面影响等，高盛预计美元有望保持强势。

美股：估值压力下的回调风险

与债券市场相比，美国股市则面临着更为复杂的局面。

在过去的几个月中，美国股市经历了强劲的上涨，这一走势主要得益于市场对美国经济增长前景的乐观预期。然而，当前美股的估值水平已接近历史高点，高盛指出，股市已经“完美定价”，这意味着如果未来经济增长或企业盈利未能达到预期，市场可能面临较大的回调风险。

具体而言，美国股市目前的估值偏高，加之少数几只大型科技股主导着整体涨幅，这些因素使得市场的脆弱性进一步增加。若美联储继续保持鹰派政策，或者经济增长放缓的风险加大，股市可能会经历一波调整。

基于此，高盛表示，建议投资者在美股市场上保持谨慎，并建议分散投资，避免过于集中在高估值的科技股领域：

“就地区而言，我们更广泛地看到了欧洲、中国和新兴市场股票的选择性机会。

就策略而言，在最近的降级之后，非科技行业的公司看起来更具吸引力。”