新债王：美联储“12月不降息”是鲍威尔最糟糕的一次决策

近日，有“新债王”之称的DoubleLine首席执行官Jeffrey Gundlach在一次圆桌会议上对美联储的政策提出了尖锐批评，并称美联储主席鲍威尔在去年12月会议上坚持不降息的决策是其任期内“最糟糕的一次”。

Gundlach在会议中指出，当前美联储陷入了一个尴尬的处境，即在通胀高于目标水平以及失业率上升的背景下，鲍威尔只有一个政策工具来执行他所谓的“双重使命（美联储维持物价稳定和最大化就业的双重目标）”。Gundlach称：

“鲍威尔现在一只脚站在码头上，另一只脚在独木舟里，当两者开始分离时，他必然会被打湿。”

近几个月的数据显示，美国CPI环比已连续五个月上涨。Gundlach认为美联储似乎又回到了过度校正的状态，尤其这些数据表明美联储在过去几个月中过度关注短期波动，而忽视了长期趋势，这也是“超级核心通胀指标”诞生的原因。

他认为，鲍威尔的两个目标通胀和失业率之间正在形成矛盾。一方面，失业率虽然上升速度不快，但仍略高于36个月移动平均线，点亮了经济衰退的黄色警报；另一方面，通胀预期可能失控。

但二者间的平衡似乎难以实现，这也意味着总有一方要进行让步。Gundlach表示，让步的那方不太可能是通胀率，“因为我不认为2.5%甚至2.75%的通胀率对美联储来说是太大的挑战，但如果失业率继续上升，而通胀率仍维持在2.5%、2.75%或者甚至3%，那该怎么办呢”。

他指出，如果鲍威尔要防止失业率过度上升，美国将继续面临收益率曲线急剧陡峭化的局面，2年期和10年期的美国国债收益率利差已由为-100个基点转向现在的+40基点。

Gundlach强调道，从历史上美联储所有转向宽松政策的时期来看，他第一次看到美联储从先前的加息、暂停再到转向降息的过程中，长端收益率出现明显上升。他批评称：

“美联储（去年12月不降息）是最糟糕的经历。”