G7先锋加拿大央行下调利率25基点，结束量化紧缩，取消未来降息指引

1月29日周三，加拿大央行降息25个基点至3%，符合市场预期，为连续第六次会议降息。加拿大央行同时结束量化紧缩（QT），并取消未来借贷成本调整的指引。美国总统特朗普的关税威胁给加拿大经济前景蒙上阴影。

去年6月，加拿大开启宽松周期，6月降息25个基点；在随后7月和9月的两次会议上，均降息25个基点；10月和12月会议上，加拿大央行的降息步伐加大，降息50个基点；本次会议的降息幅度缩小至25个基点。

加拿大央行官员们指出，自去年6月以来累计降息200个基点已是大幅宽松措施，最新取消了任何未来进一步降息的前瞻指引。

加拿大央行还对存款利率进行了调整，自周四起，存款利率设定为比隔夜利率低5个基点，此举可能旨在促进金融市场参与者之间更顺畅的结算余额或储备流动。

加拿大央行宣布完成资产负债表的正常化，将于3月5日结束量化紧缩（QT）。该行计划届时重启资产购买，作为正常资产负债管理的一部分，并采取渐进方式，使资产负债表稳定，然后适度增长，与经济增长保持一致。

加拿大是本轮货币宽松周期的先行者，是首个降息的G7国家。加拿大央行去年6月降息后，欧洲央行、美联储也相继加入降息行列。加拿大的降息幅度大于美联储。加拿大央行估算，自去年10月以来，加拿大央行与美联储的利率分化导致加元贬值约1%。

加拿大央行在声明中表示：

经济预计将逐步增强，通胀接近目标。然而，如果大范围和大幅度关税被实施，加拿大经济的韧性将受到考验。

加拿大央行行长Macklem表示：

尽管货币政策已帮助物价恢复稳定，但如果发生广泛的贸易冲突，将严重损害经济活动，商品成本的上涨将直接推高通胀。

仅凭单一工具——我们的政策利率，无法同时应对产出疲软和通胀上升。加拿大央行需要谨慎评估通胀的下行压力，并将其与更高的投入成本及供应链中断造成的通胀上行压力进行权衡。

经济、通胀、关税

加拿大央行因该国联邦政府下调移民目标，下调了2025年的经济增长预期，现在预计2025年和2026年经济增长1.8%，低于此前预测的2.1%和2.3%。加拿大央行还下调了商业投资和出口预期，但上调了消费支出预测。

加拿大央行预计该国通胀将在2026年之前维持在2%的目标附近，并表示通胀压力的上行和下行风险“相对均衡”。政策制定者们称，他们发现降息正在通过消费和住房活动对经济产生提振作用，并且现有的过剩供给将在未来几年内“逐步被消化”。

加拿大就业市场仍然疲软，12月失业率为6.7%。就业增长近期有所加强，扭转了一年多以来劳动力市场的疲软态势。

加拿大央行认为，潜在关税的威胁巨大，使该国经济前景变得不明朗。特朗普已威胁最早在本周六对加拿大征收25%关税，而加拿大政府誓言进行反制。

加拿大央行提出了一份不考虑关税的经济预测，但也制定了一个情景分析，以评估如果美加之间爆发长期贸易争端（双方互征25%关税），可能会如何扰乱经济：

总体而言，贸易冲突的主要影响将是推高加拿大的物价，即便经济活动大幅放缓。在这种情况下，由于进口成本上升和加元贬值所带来的价格上涨，将超过出口下滑、商业投资减少和需求疲软带来的影响。

分析和市场反应

媒体分析称，综合来看，在特朗普贸易政策的具体细节变得更加明朗之前，加拿大央行不太可能对货币政策做出进一步调整。如果没有关税威胁，加拿大经济看上去将越来越接近软着陆。

投资者等待美国总统特朗普2月1日对墨西哥和加拿大加征关税的威胁。周三加拿大央行降息后：

• 加拿大股指上涨0.3%，11个板块中有九个上涨，原材料板块表现突出。
• 加拿大两年期国债收益率下跌约4个基点，至2.79%，为2022年以来的最低水平。
• 加元兑美元维持跌势，位于1.4448一线。