反弹还是反转？如何看待这波光伏上涨？

A股光伏板块昨日异动，大幅跑赢大盘。行情背后，是市场对光伏组件价格上涨和潜在供给侧改革的乐观预期。

摩根大通表示，3月份光伏组件需求回暖，带动了产业链价格的上涨，同时市场对供给侧改革的预期重燃。参考上一轮政策预期升温时的市场表现，光伏板块可能仍有上涨空间。

需求回暖，组件价格看涨

摩根大通在2月26日的报告中表示，光伏组件需求近期显著回暖。根据上海金属市场(SMM)的数据，2025年3月的光伏组件预期产量超过50GW，较2月份的35GW大幅提升。

分析师认为，这一增长主要得益于以下几个因素：首先，市场预期中国国内将在2025年第二季度出现光伏抢装潮；其次，欧洲市场需求复苏；此外，季节性因素也起到了一定推动作用。

摩根大通认为，二季度光伏需求的回暖将改善行业的供需关系，并可能推动光伏产品价格和盈利能力的提升。

对于可能的行业供给侧改革。摩根大通表示，激进的政策干预并非其基本假设情景。但如果真的出现政策干预，行业龙头企业将从中受益。

分析师认为，监管部门可能会设定一些标准（如排放要求、单位能耗要求、电池/组件转换效率等）来淘汰落后的光伏产能，这将有利于行业领导者。

多晶硅料或成最大赢家？

在产业链各环节中，摩根大通认为，多晶硅料生产商有望成为这波行情中最大的受益者。

研报指出，硅片、电池片和组件制造商可以相对容易地提高产能利用率，但多晶硅料生产商在冷修后重启生产则需要更长的时间。因此，多晶硅料可能在2025年第二季度出现短暂的供应不足。

对于后续行情，摩根大通持相对乐观态度。

分析师回顾了上一轮政策预期升温时的市场表现：2024年10月17日至25日，中国光伏指数上涨了22%，而同期上证综指仅上涨3%。

相比之下，本轮行情中，中国光伏指数从2025年2月5日至26日上涨了8%，而同期上证综指上涨5%。从相对表现来看，光伏板块可能仍有上涨空间。