2020年至今,比特币价格由最低约4000美元突破4万美元,接近10倍的涨幅远远高出其他大类资产。部分市场观点认为,比特币将取代黄金成为新的避险之王,价格有望涨至10万、甚至30万美元以上。 在讨论谁成为避险之王前,我们需要弄清楚比特币究竟是否是避险资产。不能因为在某些特定环境下的超额涨幅进行简单判定。寻找避险资产的主要特征,我们可以通过黄金、美债等传统避险资产寻找共性。 黄金、美债等能成为优质避险资产,缘于能够对冲风险偏好回落,并具备低波动率、高流动性、大市值等特征。与风险资产相比,黄金等避险资产的“避险属性”主要体现在能够对冲风险偏好回落。例如,美股剧烈调整时,黄金、美债往往迎来价格上涨。