#货币政策#

摘要：通胀情况是各国央行决定是否收紧货币政策的主要考虑因素。 当前各国央行在决定货币政策是否收紧时，主要顾虑的是通胀是否过高，是否充分就业和经济高于潜在增速等只是辅助参考。疫情后各国经济效率不同程度低于疫情前，即使就业和产出数据充分修复，也不必急于收紧货币，但如果出现“薪资上涨-通胀预期上涨”的“通胀螺旋”，可能引发央行被迫紧缩。 当前发达经济体央行中，加拿大央行、英格兰银行和挪威央行最鹰派，日本央行、瑞士央行最鸽派，美联储和欧央行属于偏鸽派。 美联储从11月开始每月减少购买150亿美元债券购买，预计于明年年中完成Taper，但距离加息还有较长时间。加拿大央行从11月1日开始结束购债计划，并暗

多资产投资平台eToro发布了截至2021年6月30日的季度中期财务业绩。该金融服务提供商报告称，在2021年第二季度，净交易收入和注册用户强劲增长。 根据调查结果，eToro公司2021年第二季度的佣金总额达到3.62亿美元，比2020年同期增长了125%。此外，该公司报告的净交易收入为2.91亿美元，比2020年第二季度增长了136%。 在最近一个季度，eToro的新注册用户和融资账户显著增长。该公司强调，加密货币产品推动了其2021年第二季度的总佣金。 该公司报告称，2021年第二季度新增注册用户260万，比2020年同期增长了121%。 2021年第二季度，eToro在美洲地区的业务占

2014年2月7日，浙江省 嘉善县一家企业的员工正在车间里忙碌着。图片来源：人民视觉 中银国际证券总助、首席经济学家 徐高 “紧货币、宽信用”将有利于实体经济资产价格，不利于金融资产价格。国内债券收益率将持续面临上行压力。A股市场前景仍然看好，但风格会加速向低估值周期股切换。 2021年1月的最后一个工作日（1月29日），国内银行间市场隔夜利率创出了2013年“钱荒”之后的最高值。隔夜利率飙升显示了货币市场资金面的收紧。在1月的最后一周里，人民银行通过公开市场净回笼资金2300亿元，与前一周5980亿元的净投放形成了鲜明反差。在货币市场利率随人民银行资金净回笼而显著上升之时，市场中有关货币政策

1月15日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2020年金融统计数据有关情况。 2021年稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度 央行副行长陈雨露表示，2021年，稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度，继续保持对经济恢复必要的支持力度。人民银行会坚持稳字当头，不急转弯，根据疫情防控和经济社会发展的阶段性特征，灵活把握货币政策的力度、节奏和重点，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。 2021年我国物价水平大概率会保持温和上涨 陈雨露表示，物价的稳定是货币政策核心的政策目标。由于居民收入增速仍然在恢复过程中，再叠加局部地区疫情的反

货币超发就会带来涨价。今年受到新冠疫情的冲击，中美货币政策都在放松，但从涨价的特征来看，中美资产类价格的上涨是共同的，而终端消费的涨价却出现明显背离。我国受到疫情影响时间较短，核心通胀反而大幅下行；美国受到疫情影响时间更长，核心通胀反而早已触底反弹。通胀差异的背后，是中美宽松模式的不同。而不同的宽松模式，也会对两国通胀的未来走势产生不同的影响。 中泰宏观每周思考第94期 摘要 1、宽松来了，股市、房地产等资产都在涨价。尽管受到新冠疫情的影响，中美经济受到的冲击都很大，但在宽松货币的大背景下，今年两国资产价格的表现都非常亮眼。今年

一、十月宏观经济和资本市场预测 　　（一）、十月宏观经济指标预测 　　（二）、十月资本市场走势预测 　　总体观点：中国经济仍在内外需双驱动之下趋于上升，尤其是消费和基建投资将出现加速。在经济持续接近潜在水平的情况下，货币政策维持正常化取向，社融在四季度出现平缓顶部。正如9月3日报告《四季度是拐点吗？》提示，社融见顶可能触发大类资产配置的拐点。之后股市将更多依赖资本市场改革等外生力量；债市则进入熊转牛阶段。但考虑到拐点的平缓性，以及改革措施的频繁推出，股债的切换与股市风格的切换都不会过于剧烈。特别关注内循环与双循环的“试验田”——自贸区（港）主题。 　　资产表现预期： 　　A股：在中央政治局会

随着二季度经济企稳回升，新冠肺炎疫情下半场中国货币政策走向引起海内外的广泛关注。最近有专家表示，中国经济复苏的任务或将在明年一季度基本完成，宏观政策也将自那时起回归常态。当下，真是政策上考虑灵活适度货币政策退出的合适时机吗？ 　　国际疫情发展和经济复苏仍存高度不确定性 　　日前，世界银行首席经济学家卡门·莱因哈特同丈夫文森·莱因哈特联名在《外交》杂志上发表文章称，回顾十九世纪中叶以来最严重的几次金融危机，人均GDP恢复到危机前水平，平均需要八年左右时间，中位数是七年。文章指出，受疫情冲击而陷入衰退的经济体数量创上世纪大萧条以来最多，各国采取的财政货币刺激措施只能对冲而不能完全消除经济损失，这

现代货币理论（MMT）是非常有争议的话题，在2018年4月的CF40年会上我的发言提示关注现代货币理论对当前的参考意义，新冠疫情冲击下，相关的讨论更多了。作为一个市场研究人士，我认为我们现在处于一个动态无效的阶段，即储蓄过剩、利率低于经济增长，这个时候，财政赤字的增加可以降低过剩储蓄、提高利率，是动态有效的，有利于长远的经济发展，由此也不用很担心政府的债务问题，我认为这是一个现代货币理论和当前现实可以结合的重要依据。 　　但在现实操作中，宏观政策与经济的逆周期调控是紧密结合的。所以今天我想讲一讲怎么理解现代货币理论和经济周期之间的关系，以及为什么我们说在现在这个时间点，现代货币理论的一些洞见对

信用货币的“信用”，是整个国家的信用，是以整个国家可交易财富作为支撑的；货币不再是中央银行的信用或负债，货币投放机构不再承诺货币持有人可以用货币向其要求兑回黄金或任何其他东西，不存在其对货币持有人任何法律意义上的债务；货币本质上已经转化为全社会财富价值的法律权证。 　　现在，货币已经彻底从实物货币转化为信用货币，但由于种种原因，人们对货币的理解，甚至货币理论研究上，还经常出现按照金属本位制货币来解释当今信用货币的情况，比如，不少权威人士依然在说：“货币是央行（货币发行机构）的债务”，“央行货币具有法偿性，比存款货币、钱包货币更安全”等等。这其实是对货币很大的误解，信用货币体系下，货币不再是央

央行货币政策委员会季度例会近日召开，不过，从会议内容看，对下一步货币政策取向的表态并无太多新表述。 据央行官网最新消息，央行货币政策委员会2020年第一季度（总第88次）例会于3月26日在北京召开。会议分析了国内外经济金融形势，并对下一步货币政策作出部署。 会议强调，要健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制，对冲疫情对经济增长的影响。深化利率市场化改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。打好防范化解金融风险攻坚战，平衡好稳增长、防风险、控通胀的关系，注重在改革发展中化解风险，守住不发生系统性金融风险的底线。 从货币政策取向的整体表态看，结合

何为货币？何为财富？货币本身并不是财富，只是因为货币可以很方便地“购买”到真正的财富，所以货币才成了财富的象征。 大国不仅追求实物财富，而且非常擅长于玩“财富游戏”。所谓“财富游戏”，就是大国自己印刷“虚拟财富”(本国货币)，然后拿这些“虚拟财富”去交换别国的真正实物财富，并且在别的国家所拥有的“虚拟财富”足够多时，制造金融危机大规模地将其消灭。而美国就是玩“财富游戏”的顶尖高手。近日货币战争硝烟再次弥漫，我们来回顾一下历史上著名的十次货币战争，希望从中或可受到启发。第一次货币战争：中国古代纸币崩溃，欧洲崛起众所周知，早在北宋时期中国就出现了世界上最早的货币——交子。经过

2007 年 8 月 17 日中国人民银行正式发布在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知。人民币外汇货币掉期正式成为境内市场交易品种之一。近年来，随着人民币加入SDR，境外投资者加速进入中国银行间债市，这也让银行间外汇货币掉期市场得到了历史性的发展机遇。 一、货币掉期的原理   （一）什么是货币掉期？   据国际互换与衍生工具协会(ISDA)的定义,货币掉期交易（CurrencySwap）是指:“在约定的期间内,一方定期向另一方支付一种货币的以某一固定利率计算出的或以浮动利率(浮动利率定期进行调整)算出的利息金额,以换取另一方向其支付另一种货币的以某一固定利率计算出的或以浮动