王永利

中国央行首先从替代M0入手推行数字人民币，并坚持二元运行模式，是非常合理明智的选择。但需要看到的是，随着信息技术的发展，M0在货币总量的比重已经降低到4%以内，而且仍在不断降低。因此，数字人民币绝不应仅仅局限于替代M0，而应在此基础上进一步推进变革。 　　2020年10月8日晚间，深圳市人民政府发布通知，将联合人民银行在罗湖区开展数字人民币红包促进消费试点活动，由罗湖区财政出钱，面向在深个人（包括非深圳户籍人员，使用中国大陆手机号码和第二代居民身份证，通过“i深圳”平台进行预约登记），采取预约后“摇号抽签”形式，发放1000万元“礼享罗湖数字人民币红包”，每个红包金额为200元，红包数量

今年以来，为应对经济下行，特别是新冠疫情冲击，一季度货币政策明显放松，M2增速4-6月均达到11.1%，比去年同期有较大提升。10年期国债收益率在4月一度下跌至2.48%。 　　8月，我国CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.4%，与1月份的5.4%相比回落3个百分点。其中，猪肉价格上涨52.6%；鸡肉和鸭肉价格分别下降1.6%和0.9%，为近三年来首次下降。 　　扣除食品和能源价格后，8月的“核心CPI”同比上涨0.5%，涨幅与上月相同，继续保持低迷状态。 　　今年以来，为应对经济下行，特别是新冠疫情冲击，一季度货币政策明显放松，M2增速4-6月均达到11.1%，比去年同期有较大提升。10年

多种“数字货币”并存的局面，恰恰说明人们对“货币”的本质与发展逻辑缺乏足够的了解，亟需准确把握“数字货币”的本质与发展方向。 　　眼下，呼之欲出的数字货币再次成为各界舆论关注之焦点。 　　其发轫于2009年初，一种全新的去中心化网络“数字加密货币”——“比特币”横空出世，随后在世界范围内推动各种“数字货币”的概念风起云涌，从纯粹的网络内生数字币，到与单一或一揽子法定货币挂钩的“稳定币”，再到多国央行研发设计“法定数字货币”等，花样不断翻新，甚至成为国家之间相互竞争的金融热点。 　　但多种“数字货币”并存的局面，恰恰说明人们对“货币”的本质与发展逻辑缺乏足够的了解，亟需准确把握“数字货币”的本

中国人民银行（央行）披露的信息显示，2020年8月末央行“外汇储备”余额31646亿美元，比3月末增加了1040亿美元，但央行“外汇占款”8月末余额为  211685亿元人民币，反而比3月末减少394亿元（央行外汇占款自2018年8月开始持续保持小幅缩减的态势，2年累计减少3617亿元），二者的变化出现明显偏离，这可能让不少人深感困惑。 　　人们一般的直观印象是，央行买入外汇时，需要付出人民币，而在卖出外汇时，会收入人民币，这样，外汇买入超过卖出的余额就成为央行外汇储备的余额，相应的，因外汇买卖付出人民币超出收回人民币的余额就是央行外汇占款的余额，二者应该保持很强的对应关系，不应该出现外汇储备

信用货币的“信用”，是整个国家的信用，是以整个国家可交易财富作为支撑的；货币不再是中央银行的信用或负债，货币投放机构不再承诺货币持有人可以用货币向其要求兑回黄金或任何其他东西，不存在其对货币持有人任何法律意义上的债务；货币本质上已经转化为全社会财富价值的法律权证。 　　现在，货币已经彻底从实物货币转化为信用货币，但由于种种原因，人们对货币的理解，甚至货币理论研究上，还经常出现按照金属本位制货币来解释当今信用货币的情况，比如，不少权威人士依然在说：“货币是央行（货币发行机构）的债务”，“央行货币具有法偿性，比存款货币、钱包货币更安全”等等。这其实是对货币很大的误解，信用货币体系下，货币不再是央

近日，中国人民银行副行长范一飞在《金融时报》上发表署名文章“关于数字人民币M0定位的政策含义分析”（范一飞：数字人民币的发行和流通要按照现金进行规范管理），对数字人民币定位M0的理论内涵、运行方式、管理规则、职责定位等进行了详实阐述，对人们准确理解人民银行已经开展测试，有可能很快推出流通的数字人民币是非常重要的。 　　其中，有以下基本要点需要特别关注： 　　1．人民银行要推出的数字货币（“DCEP”）就是数字人民币 　　范行长的文章直接在标题上冠以“数字人民币”，就直接了当地明确其为人民银行发行的数字形式的法定货币，与纸币和硬币所代表的人民币同质等价，而不是人民币之外新的一套货币体系。 　　2

蚂蚁集团尽管在互联网移动支付新时代发展中赢得了先机，取得了领先地位，但也还面临各方面的激烈竞争，以及更加严格的金融和法律监管。 　　理性，建设性 　　蚂蚁集团尽管在互联网移动支付新时代发展中赢得了先机，取得了领先地位，但也还面临各方面的激烈竞争，以及更加严格的金融和法律监管。 　　一场即将来袭的全球资本市场之最大IPO盛宴，将揭开蚂蚁集团高额估值与支付业务巨大价值之谜。 　　2020年7月20日，蚂蚁金融服务集团（下称“蚂蚁金服”）宣布更名为“蚂蚁科技集团股份有限公司”（下称“蚂蚁集团”）并正式启动上市计划，随后于8月25日在上交所和港交所同步提交IPO申请和招股书。 　　相关报道称，蚂蚁集

近日，中国人民银行副行长范一飞在《金融时报》上发表署名文章“关于数字人民币M0定位的政策含义分析”，对数字人民币定位M0的理论内涵、运行方式、管理规则、职责定位等进行了详实阐述，对人们准确理解人民银行已经开展测试，有可能很快推出流通的数字人民币是非常重要的。 　　其中，有以下基本要点需要特别关注： 　　1．人民银行要推出的数字货币（“DCEP”）就是数字人民币 　　范行长的文章直接在标题上冠以“数字人民币”，就直接了当地明确其为人民银行发行的数字形式的法定货币，与纸币和硬币所代表的人民币同质等价，而不是人民币之外新的一套货币体系。 　　2．数字人民币定位于流通中现金（M0） 　　范行长文章强调

需要看到，当前经济形势依然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，必须坚持稳中求进的工作总基调，努力维持稳汇率、稳增长与防风险的长期均衡。因此，需要对当前10年期国债收益率反弹至3%以上保持警惕，需要仔细分析和准确把握物价总水平变化和经济总体走势，从而有效把握宏观调控的方向和力度，增强宏观调控政策的前瞻性和准确性。 　　当前宏观政策面临的主要矛盾应该还是通货紧缩，仍需要把推动企业融资成本明显下降作为主要目标，国债收益率过早反弹至3%以上，要进一步降低企业综合融资成本就可能很难实现。 　　国债收益率通常被视为无风险收益率，是其他形式资金往来利率确定的重要参照物。在中国，10年期国债是市场上交投最主要

时至今日，不少人仍习惯性地将黄金价格的上涨等同于货币币值的贬值。这种说法很有震撼力，但却并不准确，因为黄金价格的变动并不等同于货币币值的变化！在人类历史上，以黄金制作的金币曾经是全世界流通范围最广、影响力最大的货币，即使是纸币出现和广泛流通后，在很长一段时间内，纸币也主要是金本位制下的代币。1944年布雷顿森林体系建立时，仍是以美元与黄金固定挂钩（一盎司黄金兑35美元，即美元仍属于金本位制货币，所以，美元也被称为“美金”），其他国家货币与美元相对固定挂钩，黄金价值仍在很大程度上决定着货币的币值。1971年美国宣布停止美元与黄金挂钩，全世界的货币由此脱离金本位制，转化为纯粹的信用货币。黄金则退出

与此同时，应致力于准确把握货币的本质、演变的逻辑、发展的规律，认真反思现有信用货币体系，特别是国际货币体系存在的根本问题，加快数字货币的研发和实施，不是简单模仿美元的国际化运行中美国的独断专行，而是要建设更加公平合理、安全高效的新型国际货币体系。当运行11年的人民币国际化“遇见”新形势——被新冠肺炎病毒（Covid-19）深刻改变的国际局势下，人民币国际化会面临怎样的机遇与挑战？二者孰重孰轻？摆在眼前的这个问题似乎“刺激”了市场之敏感神经，各种观点与言论甚嚣尘上。客观而言，“全球第五大储备货币与第五大支付货币”曾被视为人民币国际化十年之成果。环球银行金融电信协会（SWIFT）的最新数据显示，2

“数字货币一本账”或是央行数字货币最可能实现且最有价值的模式突破。那样，央行才能全方位全流程监控全部数字货币，又不影响金融体系的基本稳定。“央行数字货币”或“法定数字货币”（CBDC）在国际国内不断升温，尽管尚未出现成功落地运行的案例，却争论颇多、竞争激烈。其中，中国央行设计的数字货币（DCEP）已进入实测阶段，似乎呼之欲出，但由于并没有发布具体的设计方案与管理办法，其实际可能实现的重大突破尚不清晰。这里，谨对此谈些看法。基于现实考虑，笔者认为，“数字货币一本账”或是央行数字货币最可能实现且最有价值的模式突破。那样，央行才能全方位全流程监控全部数字货币，又不影响金融体系的基本稳定。首先，央行数

最近，美国可能将香港踢出SWIFT的说法传播很广、影响很大。但实际上，将整个香港完全踢出SWIFT是非常复杂而敏感的，几乎是不可能的。最近，有关美国可能将香港踢出SWIFT，切断港币与美元联系汇率制，迫使香港以及参与香港事务的中国金融机构退出美元交易与国际清算体系，从而使香港与中国的国际贸易与金融往来严重受阻的说法传播很广、影响很大，但其中很多说法并不准确。这就涉及一个重要问题：如何客观准确地看待国际收付清算体系。一、准确看待SWIFTSWIFT（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications---环球银行间金融电讯协会