#零成本期权#

零成本期权产品是什么？有哪些特点？ “零成本期权”就是买入看涨期权（买入者对后市行情看涨）的同时卖出看跌期权（买入者对后市行情仍然看涨）。 买入看涨期权需要支付权利金，卖出期权会获得权利金，二者相抵，使得资金成本为零。这种策略的好处在于，如果未来对应的标的期货价格如期上涨，那么可以在没有花一分钱的前提下，获得可观的收益。这一策略具有相当的吸引力，而且规模扩大得很快。这种操作方式本质是单边的看涨、看跌。 但是天下没有免费的午餐，该种策略的特点是如果未来价格一路下跌，那么买入的看涨期权没有任何价值，虽然不用付期权费，但产品结构上会承担卖出期权部分的无限损失的可能性，特别是当标的价格大幅度向不利方向

上图是Long Call的盘中损益。Long Call非常好，上涨时盈利速度越来越快，下跌时亏损速度越来越慢，不怕反向波动，没有路径依赖；但不利的是，随着时间的推移，时间价值在不断消耗。那我们能不能把时间价值的成本进行优化呢？ 我们可以持有远期的Call，期权的时间价值损耗是非线性的，一般在两个月以内是加速衰减的，两个月或者三个月以上衰减速度很慢。所以当你持有一个中远期的单腿头寸（3个月以上），比如说标的现价100，我预估行情要上涨，持有一个平值Call（Long 100 Call）的Delta是50。当标的从100涨到110，Delta会变成70（只是举例说明，非精确计算，下同），我开20